Александр Цихилов - Блокчейн. Принципы и основы

(security) токенами, которые призваны отражать юридическое право владения

приобретателем пропорциональной частью проекта.

Проводя процедуры первичного размещения токенов в сети Ethereum, владельцы проектов используют для этого смарт-контракты. Они составляют

код контракта таким образом, что при поступлении от какого-либо инвестора

любой суммы, номинированной в монетах эфира, ему выдается взамен

соответствующее количество токенов проекта, в зависимости от условий

размещения. Смарт-контракт в данном случае осуществляет контроль над

эмиссией и распространением токенов. Если владельцы проекта захотят, например, поощрить раннее приобретение своих токенов, они могут

предложить более низкие цены на них по дате инвестиции. В этом случае

смарт-контракт должен обработать текущую дату и сравнить ее с заложенной в

условия таблицей дисконтов, определяя таким образом актуальную стоимость

токена для текущего временного периода. Таким же способом смарт-контракт

может проводить и выкуп токенов у инвесторов по задекларированной

владельцами контракта цене, принимая токены и выдавая взамен монеты

эфира в соответствующем эквиваленте. Бывают и случаи, когда нужно

избавиться от лишних токенов путем их «сжигания» — например, пересылая их

на несуществующий адрес в сети, к которому ни у кого из участников нет

секретного ключа.

Следует с сожалением констатировать, что владельцы многих криптопроектов

довольно часто не делают акцентов на принципиальных различиях между

видами токенов, которые они предлагают инвесторам к продаже. В

криптовалютной индустрии стали нередки случаи, когда под эгидой ICO

распространялись не инвестиционные, а чисто утилитарные токены, которые

никакого права владения не давали. Подобные прецеденты быстро привлекли

внимание финансовых регуляторов различных стран, которые начали активную

деятельность по законодательному разделению типов токенов, одновременно

разъясняя инвесторам разницу между ними. Понятно, что каждое государство

по-разному формировало свое отношение к новой форме привлечения

капитала. Какие-то страны поспешили создать для проектов, проводящих ICO, режим наибольшего благоприятствования и довольно быстро внесли в

законодательства своих стран соответствующие изменения и дополнения.

Другие заняли выжидательную позицию, не решаясь идти на радикальные

меры ни в одну, ни в другую сторону. А отдельные юрисдикции сразу

высказали свое негативное отношение к подобным процессам и даже

применили ряд репрессивных воздействий на локальную криптоиндустрию, обязав владельцев проектов вернуть инвесторам ранее привлеченные через

ICO средства.

Несмотря на то что утилитарные и инвестиционные токены доминируют в

криптоиндустрии в целом, список видов цифровых токенов не ограничивается

только лишь двумя их ипостасями. Имеются все основания предполагать, что

наиболее перспективной формой токенизации будет «дигитализация», или

превращение обычных финансовых активов в цифровую форму. Речь идет о

фиатных валютах, акциях корпораций, сырьевых товарах или производных

инструментах, таких как фьючерсы, опционы или контракты на разницу цены.

Для каждого из этих финансовых активов имеется возможность выпустить

токены, которые будут обращаться в децентрализованных блокчейн-средах со

всеми вытекающими из этого преимуществами. Однако такие токены будут

иметь и ряд особенностей. В первую очередь их цена будет целиком и

полностью зависеть от колебаний рыночной стоимости «подлежащего актива»

на классических финансовых рынках. Другими словами, их цена должна быть

всегда стабильной по отношению к своим базовым активам. Именно поэтому

данный тип токенов назвали «стейблкоинами», то есть «стабильными

монетами», если дословно переводить с английского.

Вторым важным отличием от утилитарных токенов является необходимость

организации механизмов полного обеспечения стейблкоинов

соответствующими базовыми активами. Очевидно, что подобные модели

можно реализовать лишь централизованным способом, то есть средствами

специальных депозитариев, которые будут хранить у себя необходимые

объемы базового обеспечения. Депозитарии подобного типа должны

принимать к себе на хранение базовый актив, а взамен выдавать

пользователю надлежащие стейблкоины. То же самое касается и обратной