Анатолий Маркин - Биржевик. Том 2

Рассчитать оборачиваемость активов можно, выявив соотношение выручки от реализации и средней за период стоимости активов.

Для расчета оборачиваемости собственных средств нужно выявить соотношение выручки от реализации и средней за период величины собственного капитала. Если этот показатель растет, значит, компания берет все больше займов и становится все менее финансово устойчивой.

Для расчета оборачиваемости текущих активов нужно вычислить соотношение выручки от реализации и средней за период величины текущих активов.

Для расчета оборачиваемости запасов вычисляем соотношение себестоимости продукции и средней за период величины запасов. Если оборачиваемость ускоряется, значит компания вовлекает дополнительные средства, если замедляется – средства, наоборот, выводятся из оборота предприятия.

Для расчета оборачиваемости дебиторской задолженности вычисляем соотношение выручки от реализации и средней за период величины дебиторской задолженности. Если оборачиваемость ускоряется, динамика предприятия положительная, компания не задерживает оплату счетов клиентов.

Для вычисления оборачиваемости кредиторской задолженности выявляем соотношение выручки от реализации и средней за период величины кредиторской задолженности. Чем выше этот показатель, тем выше активность компании в сфере финансирования текущей хозяйственной деятельности с участием поставщиков, тем лучше компания использует кредитные ресурсы.

Анализируем рентабельность

Для полноты оценки предприятия рекомендуем также оценить рентабельность активов и капитала в динамике, при этом проводя сравнение с результатами в отрасли и у конкурентов. Здесь выделяют несколько показателей: рентабельность совокупного капитала (совокупных активов), рентабельность собственного капитала, рентабельность текущих активов, рентабельность оборота.

✔ Проводим сравнение с конкурирующими компаниями

Это позволит более объективно оценить процессы, которые происходят на предприятии.

✔ Анализируем деятельность компании в общем

Чтобы понять, насколько высока добавленная стоимость, создаваемая компанией, а также ее прибыль, нужно проанализировать экономическую добавленную стоимость (Economic Value Added, EVA). Если операционная прибыль компании выше затрат на привлечение капитала для получения прибыли, компания генерирует стоимость для акционеров.

EVA = ЕВІТ (1 -Т) – WACC × C , где

EVA – экономическая добавленная стоимость;

ЕВІТ – величина дохода до уплаты налогов и процентов;

С – величина капитала;

Т – ставка налогообложения дохода;

WACC – средневзвешенная стоимость капитала фирмы (расчет проводим, учитывая налоговый эффект после того, как компания уплатила проценты по кредиту).

Этот показатель представляет собой денежный эквивалент добавленной стоимости в каждый период. Руководств компании генерирует добавленную стоимость, если EVA больше 0.

Сравнительный подход (метод сопоставимых компаний)

Преимущества сравнительного анализа:

– оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи акций (цена определена рынком);

– метод базируется на ретроинформации, не нужно делать прогнозы.

Недостатки:

– метод игнорирует перспективы развития;

– необходим блок информации не только по компании, а по большому числу сходных фирм;

– необходимость корректировок.

Основные этапы оценки предприятия методом компании-аналога:

1) сбор информации;

2) составление списка аналогичных предприятий;

3) финансовый анализ;

4) расчет ценовых мультипликаторов;

5) выбор величины мультипликатора;

6) определение итоговой величины стоимости компании;

7) внесение корректировок.

Основным инструментом определения рыночной стоимости собственного капитала предприятия сравнительным подходом являются ценовые мультипликаторы.

Ценовой мультипликатор отражает соотношение между рыночной ценой предприятия и каким-либо его показателем, характеризующим результаты производственной и финансовой деятельности. В качестве таких показателей можно использовать не только прибыль, но и денежный поток, дивидендные выплаты, выручку и некоторые другие.

Чтобы понять это, прежде чем перейти непосредственно к рассмотрению финансовых коэффициентов или мультипликаторов, необходимо определиться с базовыми понятиями, на основе которых рассчитываются коэффициенты.