Константин Бакшт - Богатство и свобода. Как построить благосостояние своими руками

Другие инвесторы потеряли часть своего капитала при совершении неудачных операций. Или же они стали жертвами очередного большого падения фондового рынка. А также, разумеется, своей эмоциональности и неопытности. Они и хотели бы продолжать инвестировать, и напуганы предыдущими неудачами и потерей денег. Нет ли каких-то новых, продвинутых инвестиционных инструментов, которые защищены от потерь? И позволили бы получать доходность даже при падении рынка?

Разумеется, если так много инвесторов хотят чуда, неизбежно появляются волшебники. И предлагают доверчивым (и/или напуганным) инвесторам инвестиции в хедж-фонды, которые, по уверениям управляющих этих фондов, защищены от потерь. И позволяют инвесторам зарабатывать как на росте, так и на падении рынка.

Действительно ли хедж-фонды защищены от потерь и гарантируют сохранность капитала инвестора? Нет, это не так. Пример – известнейшая история с хедж-фондом LTCM, созданным в 1994 году. Возглавил этот фонд Джон Меривезер, «звезда» финансовых рынков из Salomon Brothers – одного из крупнейших инвестиционных банков США. В руководство фонда вошли также два нобелевских лауреата – Роберт Мертон и Майрон Шоулз. Свои Нобелевские премии они получили за исследования, которые стали краеугольными камнями в технике хеджирования деривативных рисков. Именно на основе их разработок строилась деятельность фонда. По заверениям его руководителей, за счет этих эксклюзивных разработок они могли обеспечивать хорошую доходность при 100 %-ной защите от потери капитала. Первые годы фонд действительно был доходен. А потом, в 1998 году, оказался на грани банкротства, которое, в свою очередь, могло спровоцировать тяжелейший кризис на американском фондовом рынке. Поэтому Нью-Йоркский банк Федерального резерва организовал экстренные денежные вливания в фонд LTCM в размере $3,5 миллиарда, которые позволили, не доводя ситуацию до банкротства фонда и краха американской финансовой системы, тихо спустить ситуацию на тормозах. Разумеется, контроль над фондом перешел в руки консорциума, обеспечившего вливание средств. Партнеры фонда с ограниченной ответственностью потеряли свои вклады почти полностью (на 90 %). В итоге фонд LTCM был тихо закрыт в 2000 году. Чудодейственные финансово-математические технологии не смогли стабильно, из года в год обеспечивать прибыль и защиту от риска, столкнувшись с далекой от идеальной модели работой реальных финансовых рынков. Нобелевские лауреаты Мертон и Шоулз не стали успешными инвесторами в отличие от Джорджа Сороса и Уоррена Баффета. Вдобавок по итогам деятельности фонда Мертон и Шоулз (совместно с другими управляющими LTCM) были обвинены в уклонении от уплаты налогов. Консультантом на этом судебном процессе выступал лауреат Нобелевской премии по экономике 2001 года Джозеф Стиглиц. Прекрасный финал поучительной истории про нобелевских лауреатов.

В России одним из первых аналогов хедж-фондов были ОФБУ семейства «Премьер» банка «Юниаструм». Выше я уже писал о том, что история этих ОФБУ закончилась потерей большинства вложенных в них средств. Возможно, кто-то и заработал эти средства (или точнее было бы сказать – украл?). Но это явно были не пайщики этих фондов.

Как видите, на самом деле хедж-фонды не обеспечивают ни защиты от потери капитала, ни гарантий получения прибыли. Тем более высокой прибыли. Сколько бы ни уверяли Вас в обратном те, кто предлагает Вам вложить свои средства в эти фонды.

Так зачем же нужны хедж-фонды? Все очень просто. Они наиболее выгодны не для своих клиентов, а для своих управляющих. Стандартная форма вознаграждения за управление хедж-фондами «2 и 20» предусматривает, что комиссия управляющих составляет 2 % в год от средней стоимости активов фонда плюс 20 % от заработанной ими прибыли. У некоторых из них – еще выше. И это у зарубежных фондов, активы которых оцениваются в долларах США. Конечно, управляющие хедж-фондов обещают значительно более высокую прибыль, чем при инвестициях в «традиционные» взаимные фонды и ETF. Реальность, однако, в большинстве случаев оказывается далеко не такой радужной.

Семь лет назад миллиардер Уоррен Баффет заключил пари на $1 000 000, что за 10 лет индексный фонд на акции S&P 500 принесет инвесторам больший доход, чем хедж-фонды. Он поставил на Vanguard S&P 500 Admiral. Его оппоненты, владельцы Protege Partners, выбрали пять своиххедж-фондов (названия не раскрываются). С 2008 года паи Vanguard подорожали на 63,5 %, хедж-фондов – на 19,6 %. Vanguard берет за управление 0,05 %, хеджфонды – стандартные 2 % плюс 20 % от заработанной прибыли.