Павел Кравченко - Экономика упущенных возможностей

Так как в среднесрочном плане основным выгодополучателем от высоких цен на сырье (нефть) являются США (приток внешних инвестиций и рост собственного экспорта), то можно предположить, что существует сговор с другими выгодополучателями (страны с развитой экономикой – стимулирование экспорта) по установлению высоких цен на нефть. Наша задача – спрогнозировать, как в дальнейшем будет себя вести стоимость черного золота, поэтому необходимо определить ситуацию, при которой США не будет выгодна высокая стоимость сырья.

В любой модели ценообразования изучают две важные составляющие – спрос и предложение. Воздействуя на факторы спроса или/и предложения, можно манипулировать равновесной стоимостью.

Изначально в нашем предположении основным фактором увеличения стоимости сырья (нефти) была необходимость привлечения инвестиций (внешних) в экономику США и возможность реализации готовой продукции. И мы связали эти два момента. В дальнейшем добавили еще один положительный момент, который, в свою очередь, выгоден странам с развитой экономикой, – увеличение экспорта готовой продукции. Мы определили, что со временем инвестиционные возможности стран – экспортеров сырья будут сокращаться. А если нет инвестиций, то кто становится основным выгодополучателем от высокой стоимости сырья? Можно осторожно предположить, что в этом случае ими становятся страны – экспортеры готовой продукции, и то до момента, когда их экспорт не имеет тенденции к сокращению. Так кто же эти «герои»? США, Европа, Англия и Япония и, наверное,

Китай. Надолго ли такая ситуация? Скорее всего, на несколько лет, не более того, в зависимости от определенных факторов.

Где, в таком случае, брать США необходимые инвестиции? Я вижу два основных момента, используя которые можно решать данную проблему: экспортная выручка и конкуренция на инвестиционном рынке. Если с экспортной выручкой все относительно понятно (в среднесрочном плане темп реализации экспортных товаров будет снижаться), то конкурентную «борьбу» за инвестиции стоит рассмотреть подробнее.

Если экспортеры сырья направляли выручку от продажи ресурсов в США от безысходности, то в ситуации, когда можно этого не делать (нет необходимости, сальдо торгового баланса стремится к нулю), требуются экономические стимулы со стороны государства, которому нужны внешние инвестиции. Основные стимулы: повышенная процентная ставка и потенциал укрепления валюты (в нашем случае доллара США). Сюда также можно добавить безопасность финансовых ресурсов, экономические политические свободы и др. Рассмотрим эти преференции.

ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА.Естественно, речь идет о реальной процентной ставке (инфляция плюс дополнительный процент), которая должна быть наиболее привлекательной относительно прямых конкурентов. Существуют ли предпосылки к такому развитию событий? Думаю, что да. Не позднее 2008 года мировые экономики войдут в полосу повышенной инфляции, вследствие чего номинальные процентные ставки будут иметь тенденцию к увеличению и на рубеже десятилетий могут составлять двузначные цифры. Именно США будут локомотивом данного процесса. Для более значительного притока капитала к конкурентоспособным ставкам необходимо добавить дополнительное условие – потенциал укрепления национальной валюты.

УКРЕПЛЕНИЕ НАЦИОНАЛЬНОЙ ВАЛЮТЫ.Многие читатели с недоверием отнесутся не только к данной статье, но и к прогнозу уровня динамики доллара США. Это вполне естественно. Я это наблюдал в 2000 году, когда в книге «Как не проиграть на финансовых рынках» показал на графике евро/доллар момент разворота тенденции по укреплению доллара. После момента написания доллар укреплялся еще не менее одного года. Уровень 0,82 я рассчитал, используя элементы технического анализа (график долл./евро с 1971 года (через ЭКЮ)). Была составлена определенная модель девальвации доллара, изложенная в статье «Гуд бай Америка». Именно в тот период я предположил, что очередной цикл снижения доллара к евро закончится на уровне 1,6–1,65, с двумя промежуточными целями (1,35-1,37 и 1,5–1,54). Еще тогда в качестве рецептов для выхода экономики США из рецессии я рассматривал набор экономических инструментов из серии «рейганомика». Именно в тот период для исправления отрицательного сальдо внешней торговли была произведена девальвация доллара в два раза. Но это все детали.

Возвращаясь в настоящие времена, рассуждая о девальвации доллара, нельзя исключать и более радикальной ситуации – снижения доллара к евро до 2 долл./евро. Но исходя из сегодняшней ситуации, думаю, что это не ближайшее будущее, хотя если ситуация выйдет из-под контроля, то все может быть. В любом случае, со значения 1,6 долл./ евро возникает потенциал укрепления доллара к евро до 1,36/1,2.