Грег Фаррелл - Крах Титанов - История о жадности и гордыне, о крушении Merrill Lynch и о том, как Bank of America едва избежал банкротства

Во всей корпоративной Америке спекулянтов, играющих на понижение без покрытия, обычно считают паразитами, которые выбирают своей мишенью здоровые компании и начинают с помощью махинаций делать все, чтобы инвесторы испугались и начали продавать их акции, вызвав тем самым падение стоимости этих акций и рост прибылей спекулянтов.

В то время как некоторые спекулянты ведут себя недобросовестно, другие разоблачают компании, которые занимаются махинациями с бухгалтерской отчетностью и обманывают инвесторов. Именно спекулянт Джим Чанос обратил внимание на сомнительную бухгалтерскую отчетность в Enron в 2001 году. В 2000 году после подробного изучения финансовых отчетов Enron Чанос пришел к выводу, что прибыль энергетической компании из Хьюстона была иллюзорной, как и цена акций, которая была искусственно завышена и достигала 90 долларов за акцию. За несколько месяцев он накопил большое количество коротких позиций в акциях компании. Когда в октябре 2001 года сомнительная практика отчетности стала очевидной, среди инвесторов началась паника и они стали продавать акции за любую цену – вплоть до 1 доллара за акцию. Компания попросила предоставить ей защиту от банкротства (filed for bankruptcy protection) в декабре 2001 года, и у нее не осталось акционеров, но Чанос и другие спекулянты сделали на этом состояние.

Теперь Айнхорн обвинял Lehman Brothers в похожих махинациях в отношении собственных неликвидных активов банка. В прошлом Айнхорн правильно определял проблемы других компаний, поэтому его последние нападки вызвали снижение цены акций Lehman Brothers. Проблемы, которые он затронул в своем выступлении, и специфика сделанных им обвинений заставила инвесторов поставить под сомнение оценку активов в других банках на Уолл-стрит.

Цена акций Merrill Lynch, которая держалась на отметке 52 доллара за акцию в начале мая, к концу месяца упала до 43 долларов. В этой ситуации любые попытки привлечения нового капитала на фондовом рынке потребовали бы выплату компенсаций фонду Temasek и другим недавним инвесторам.

За годы, прошедшие с того времени, когда Краус помог ему при покупке Нью-Йоркской фондовой биржей Archipelago, Тейн стал полагаться на советы своего приятеля по Goldman Sachs по разным вопросам. Теперь, после объявления о переходе Крауса, Тейн стал рассчитывать на него еще больше. Советы, которые Краус давал Тейну, в силу обстоятельств приходилось хранить в тайне, поскольку управленец из Goldman Sachs по август включительно находился в принудительном отпуске, предшествующем увольнению, и, следовательно, не мог работать на конкурента. В течение этого времени Goldman Sachs платил Краусу заработную плату. Тем не менее Тейн почти ежедневно консультировался с ним по стратегическим вопросам, таким как продажа доли в BlackRock. В этом вопросе Краус был тверд: Тейну следует ее продать.

Вплоть до этого момента Флеминг уступал Тейну по тем вопросам, по которым у них были разногласия. Будучи президентом Merrill Lynch, он видел себя в роли советника, если Тейн попросит его об этом, и исполнителя планов генерального директора в отношении компании. Но в случае с BlackRock Флеминг проявил необычайную прямоту по отношению к своему руководителю: пытался убедить его, что крупная компания по управлению активами имеет огромное стратегическое значение для Merrill Lynch и ее не следует продавать. В феврале 2006 года Merrill Lynch обменяла собственное подразделение по управлению активами, которое не могло развиваться, потому что было частью инвестиционного банка, на 49 % акций компании, стоимость которой после этой сделки стала равна 28 миллиардам долларов. К июню 2008 года рыночная капитализация BlackRock выросла до 42 миллиардов долларов.

Тейн пожелал, чтобы Флеминг и Краус встретились во время ланча.

Эти двое встретились за пределами Merrill Lynch, и Краус все время только и говорил о своем видении будущего компании, о том, в каком направлении, по его ощущению, ей стоило развиваться и что требовалось сделать для решения ее проблем. Краус сказал Флемингу, что в долгосрочной перспективе держаться за BlackRock просто не имеет смысла и что миссия Тейна заключается в подготовке Merrill Lynch к решению долгосрочных задач.

Краус показался Флемингу самонадеянным, поскольку, будучи посторонним человеком, он с полной уверенностью рассуждал о проблемах компании и шагах, которые необходимо предпринять для ее роста. У Крауса о Флеминге сложилось совершенно противоположное мнение: на него президент Merrill Lynch не произвел особого впечатления.