Алан Гринспен: Эпоха потрясений. Проблемы и перспективы мировой финансовой системы

Кардинальное снижение стоимости услуг связи с распространением волоконнооптических технологий в мире и повсеместное падение стоимости транспортных услуг еще больше стимулировали международную торговлю.

Даже в наши дни значительная часть мировых сбережений вылетает в трубу, т.е. используется для финансирования непродуктивных капиталовложений, в частности в государ* ственном секторе.

В значительной мере (но ие полностью} возросшие доходы от финансовых услуг оседают в Нью-Йорке, где находится Нью-Йоркская фондовая биржа и другие крупнейшие финансовые институты. Оставшаяся часть распределяется по территории США, где создается, а следовательно, и финансируется пятая часть мирового ВВП. Соперником Нью-Йорка как международного финансового центра является Лондон (в сфере международных финансов он по многим показателям превосходит Нью-Йорк), однако в Великобритании финансовая активность практически не выходит за пределы этого города. Финансовые потребности остальных регионов Великобритании по сравнению с США невелики.

Я всегда полагал, что платежная система должна быть полностью частной, однако, как выяснилось. Fedwire (система электронных платежей ФРС) предлагает нечто такое, чего ни один частный банк предложить не может: безрисковые финансовые расчеты. Дисконт ное окно ФРС служит кредитором последней инстанции, т.е. выполняет функцию, которую частный сектор выполнить неспособен без потери акционерной стоимости.

Мошенничество разрушает сам рыночный процесс, поскольку он невозможен без доверия

участников рынка друг другу.

Более типичным было изменение долгосрочных процентных ставок, например, в 1994 году. С февраля мы подняли ставку по федеральным фондам в общей сложности на 175 базисных пунктов, чтобы предотвратить рост инфляционных ожиданий. Доходность долгосрочных казначейских облигаций росла. Лишь в конце 1994 года, после того как мы подняли ставку* по федеральным фондам еще на 75 базисных пунктов, их доходность снизилась.

* Основным исключением является Зимбабве, искалечившая свою экономику.

Conundrum (англ.) — головоломка. — Прим. пер.

В сентябре 2006 года Volkswagen в результате переговород заключил подобное соглашение о понижении среднечасовой заработной платы в обмен на сохранение рабочих мест, которым угрожала передислокация.

Как я уже отмечал, прямые иностранные инвестиции в Китае с 1980 по 1990 год росли не очень быстро, однако к 2006 году их объем увеличился и 17 раз. и это подтверждает, что рыночный капитализм — наиболее эффективный путь к процветанию. Судя по всему, иностранные инвесторы поверили, что правящие круги Китая усвоили этот урок и воплощают новый подход на практике, применяя принцип верховенства закона, впрочем, иногда допускающего двоякое толкование.

Осуществление подобных оценок затруднено из-за статистического расхождения данных

о глобальных сбережениях и инвестициях.

Впрочем, репутация США была слегка подмочена, когда в 2005 году мы не позволили Китаю приобрести американскую компанию Unocal, а в 2006 году не дали арабской компании Dubai Ports Worid купить компанию, которая управляла американскими портами.

Учитывая, что фактические цены растут постоянно, при повышении цен в пределах 1% можно считать их стабильными.

Стандартный показатель концентрации дохода домохозяйств, например коэффициент Джини, с 1980 ло 2005 год постоянно повышался и вырос с 0.403 до 0,469. При опросах все ответы имеют одинаковый вес. при этом получателей низкого и среднего дохода на* много больше, чем получателей высокого дохода.

Если реальный трудовой доход представляет собой неизменную часть реального национального дохода или ВВП. го L - а * К где L — реальный трудовой дохоа V— реальный ВВП, и о — доля трудового дохода в ВВП. L « w* h. где w— реальная заработная плата, a h — количество отработанных часов. Поскольку iv* h = а* Кто w= а * [Y/h). где [Y/h) — реальная часовая производительность. Таким образом, если в долгосрочной перспективе доля трудового дохода остается неизменной, реальная заработная плата должна быть пропорциональна часовой производительности.

Эти показатели примерно соответствуют данным Бюро трудовой статистики по среднечасовой заработной плате неуправленческого персонала и совокупной заработной плате, включая премии и исполненные опционы (по оценкам Министерства торговли США на основании квартальных отчетов, которые подак>т в Министерство труда почти все работодатели).