Виктор Газман - Лизинг. Финансирование и секьюритизация

3. Соотношение между находящимися в обращении секьюритизированными лизинговыми активами и портфелями лизинговых договоров свидетельствует о том, что усредненный показатель по группе десяти крупнейших лизингодателей, на долю которых приходилось почти половина лизингового рынка США, равнялся 9,3 %.

4. Коэффициент превышения секьюритизированных лизинговых активов, находящихся в обращении, над стоимостью новых сделок секьюритизации за весь период составляет более шести.

5. Исследование факторов, которые повлияли на заметное сокращение ABS лизинга оборудования в США за три года, позволило выявить: значительное уменьшение стоимости новых заключенных договоров лизинга; сокращение общего объема новых выпусков ABS и, в том числе, в связи с падением стоимости новых заключенных договоров лизинга; неплатежи лизингополучателей по действующим договорам лизинга, приведшие к дефолтам секьюритизированных активов.

6. Объемы секьюритизации автолизинга почти на треть меньше секьюритизации лизинга оборудования, что обусловлено большей заинтересованностью инвесторов вкладываться в ценные бумаги, обеспеченные платежами договоров лизинга оборудования, по которым предлагают более высокую купонную доходность по сравнению с бумагами, эмитированными по сделкам автолизинга.

7. Общая сумма секьюритизации «Фольксвагена», как лизингодателя, за 15-летний период (февраль 1996 г. – май 2011 г.) достигла 9,42 млрд евро, что составляет в среднем более чем по 628 млн евро в год.

8. В Италии секьюритизация позволяла многим лизингодателям, у которых кредитный рейтинг как заемщика был не столь высокого уровня, получить доступ к долгосрочному финансированию по конкурентоспособным ставкам. В ходе анализа обобщена информация о 72 сделках за 20 лет на сумму около 60 млрд евро, которые свидетельствуют о том, что: привлечение денежных средств осуществляется, как правило, посредством проведения сделок в режиме классической секьюритизации; по всем сделкам в качестве SPV выступают зарегистрированные в Италии компании; ценные бумаги, эмитированные по сделкам секьюритизации, были высокого качества с большим удельным весом «Double A» и «Triple A», оцененные рейтинговыми агентствами Moody’s, Fitch, Standard&Poor’s. Однако с началом финансового кризиса доля бумаг с очень высокими рейтинговыми характеристиками несколько сократилась, просрочки по выплатам по ценным бумагам секьюритизированных лизинговых активов выросли с 2,3 до 4,7 %, а дефолты по облигационным выпускам увеличились с 0,3 до 1,5 %; ежегодно в стране заключалось до восьми сделок секьюритизации, пулы из контрактов которых находились в интервале от 140 до 2600 млн евро, а их средняя стоимость составляла 768 млн евро; масштабы проводимых операций таковы, что в проектах нередко участвуют не один, а сразу несколько лизингодателей; вырученные от секьюритизации денежные средства соответствуют 16,0 % от совокупного объема финансирования новых лизинговых договоров в Италии; наибольший объем траншей приходится на бумаги класса «А» и составляет почти 86 % от суммы всех эмиссий; вся просроченная задолженность по ценным бумагам составляла 1,85 % от величины оставшихся выплат или 1,5 % от суммы всех проведенных эмиссий; на ранних стадиях реализации проектов секьюритизации лизинговых активов дефолты происходят достаточно редко, пиковыми периодами нарушения обязательств по сделкам становились 8–10 кварталы хождения бумаг.

9. Для определения перспективы секьюритизации лизинговых активов в России, емкости ее рынка, масштабности проектов и значимости для роста инвестиций в стране целесообразно учесть ретроспективно за последние пять лет сделки, элементы которых полностью или частично являются составляющими моделей секьюритизации: купля-продажа лизинговых контрактов; эмиссия по евронотам, еврооблигациям, внутрироссийским облигациям; непосредственно сами сделки секьюритизации. В результате мы пришли к выводу, что в России в первой половине второго десятилетия XXI в., по мере выхода лизинговой отрасли из кризиса, вполне реально ожидать заключения ежегодных сделок секьюритизации лизинговых активов в размере 4,5–6,0 % от стоимости всех новых договоров лизинга, т. е. в объемах до 1,5–2,0 млрд долл. Это позволит привлечь в нашу страну по ставкам мирового рынка капитала более экономное и долгосрочное фондирование и, в целом, удешевить реализацию инвестиционных лизинговых проектов на российском рынке.