Чарльз Уилан - Голые деньги

Попутно замечу, что того, кто придумывал названия для мер ФРС — TALF (The Term Asset-Backed Securities Loan Facility — программа срочного кредитования под залог обеспеченных активами ценных бумаг) и QE (Quantitative Easing — валютное стимулирование) — стоило бы посадить в тюрьму вместе с золотом из хранилищ под Федеральным резервным банком Нью-Йорка. К счастью, там можно жить. Хранилища на ночь запираются, но существует причудливая традиция — каждый вечер оставлять там сэндвичи на случай, если кого-то случайно заперли на ночь.

Bernanke, The Federal Reserve and the Financial Crisis, 97.

Bernanke, The Federal Reserve and the Financial Crisis, 99.

Bernanke, The Federal Reserve and the Financial Crisis, 86.

Roger Lowenstein, «The Villain», Atlantic, April 2012.

Bernanke, The Federal Reserve and the Financial Crisis, 104–5.

«Early Retirement», Economist, November 1, 2014.

Financial Crisis Inquiry Commission, The Financial Crisis Inquiry Report, xvii.

Financial Crisis Inquiry Commission, The Financial Crisis Inquiry Report, xviii.

Paul Krugman, «Falling Wage Syndrome», New York Times, May 4, 2009.

Allan H. Meltzer, «Inflation Nation», New York Times, May 4, 2009.

Lowenstein, «The Villain».

Adam S. Posen, «Central Bankers: Stop Dithering. Do Something», New York Times, November 20, 2011.

«Open Letter to Ben Bernanke», Real Time Economics, Wall Street Journal, November 15, 2010, http://blogs.wsj.com/economics/2010/11/15/open-letter-to-ben-bernanke/.

«Reserve Balances with Federal Reserve Banks», Economic Research, Federal Reserve Bank of St. Louis, https://research.stlouisfed.org/fred2/series/WRESBAL/.

Kenneth Rogoff, «Japan’s Slow-Motion Crisis», Project Syndicate, March 2, 2010.

Jacob M. Schlesinger, «Bank of Japan Offers Lessons in Easing Deflation», Wall Street Journal, November 9, 2014.

Taimur Baig, «Understanding the Costs of Deflation in the Japanese Context», IMF Working Paper, WP/03/215, Asia and Pacific Department, November 2003.

Ben S. Bernanke, «Deflation: Making Sure ‘It’ Doesn’t Happen Here», Remarks Before the National Economists Club, Washington, DC, November 21, 2002.

Jon Hilsenrath and Megumi Fujikawa, «Japan’s Bernanke Hits Out at His Critics in the West», Wall Street Journal, March 1, 2011.

Phred Dvorak and Eleanor Warnock, «Stagnant Japan Rolls Dice on New Era of Easy Money», Wall Street Journal, March 21, 2013.

Maurice Obstfeld, «Time of Troubles: The Yen and Japan’s Economy, 1985–2008», NBER Working Paper 14816, March 2009, 5–6.

Ezra F. Vogel, Japan as Number One: Lessons for America (Cambridge, MA: Harvard University Press, 1979).

Robert J. Cole, «Japanese Buy New York Cachet with Deal for Rockefeller Center», New York Times, October 31, 1989.

Obstfeld, «Time of Troubles», 7.

Obstfeld, «Time of Troubles», 7.

Stephanie Strom, «Japanese Scrap $2 Billion Stake in Rockefeller», New York Times, September 12, 1995.

Obstfeld, «Time of Troubles», 7.

Однако наблюдатели отмечали увеличение объема продаж сейфов, то есть люди, судя по всему, держали наличные накопления дома. И это понятно, ведь в условиях снижения цен такое накопление не сопряжено ни с какими потерями. В этом случае деньги, лежащие в сейфах, со временем набирают в стоимости, а не утрачивают покупательную способность, как при росте цен. См. «To Lose One Decade May Be Misfortune…» Economist, December 30, 2009.

Charles Kindleberger and Robert Aliber, Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises (Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, 2005), 5.

Anil K. Kashyap, «Zombie Lending in Japan: How Bankrupt Firms Stifle Economic Reform», Capital Ideas, University of Chicago Booth School of Business, September 2006.

Rogoff, «Japan’s Slow-Motion Crisis».

Kashyap, «Zombie Lending in Japan».

Obstfeld, «Time of Troubles», 11.

Bernanke, «Deflation: Making Sure ‘It’ Doesn’t Happen Here».

Baig, «Understanding the Costs of Deflation in the Japanese Context», 16.

Kenneth N. Kuttner and Adam S. Posen, «The Great Recession: Lessons for Macroeconomic Policy from Japan», Brookings Papers on Economic Activity, 2:2001, 99–100.

George A. Akerlof, William T. Dickens, and George L. Perry, «The Macroeconomics of Low Inflation», Brookings Papers on Economic Activity, 1:1996.

Baig, «Understanding the Costs of Deflation in the Japanese Context».

Farai Mutsaka and Peter Wonacott, «Zimbabwe to Overhaul Its Central Bank», Wall Street Journal, September 18–19, 2010.

С практической точки зрения этого можно было бы достичь посредством монетизации государственного долга. Правительство выпустило бы облигации, чтобы оплатить новые расходы. Но вместо того чтобы выставлять их на публичную продажу, в результате чего они пополнили бы государственный долг, их следовало продать Банку Японии за новые деньги. По сути, правительство использовало бы новые деньги для оплаты своих счетов. Обычно такая практика считается совершенно безответственной, однако Японии, по мнению экономистов, немного безответственности не повредит.

«Transcript: Shirakawa on Japan’s Economy», Wall Street Journal, March 1, 2011, http://www.wsj.com/articles/SB10001424052748704615504576172300556921580.