Владимир Лялин - Рынок ценных бумаг в вопросах и ответах. Учебное пособие

Что такое государственные краткосрочные облигации?

Государственные краткосрочные облигации (обязательства) широко используются многими странами для финансирования краткосрочных потребностей государства и занимают важное место на денежном рынке. Эти облигации широко используются как коммерческими банками в качестве инструмента урегулирования их потребностей в ликвидных средствах, так и различными финансовыми и нефинансовыми фирмами для формирования портфеля ценных бумаг.

Государственные краткосрочные облигации являются дисконтными инструментами, то есть доход инвестора образуется за счет разницы между ценой погашения облигации (номиналом) и покупной ценой, которая ниже номинала. Например, инвестор покупает облигацию со сроком действия один год по цене 950 руб., а получает при погашении 1000 руб. Сумма 50 руб. будет являться доходом на инвестицию. Поскольку деньги предоставляются в долг, то этот доход часто называют процентным доходом или просто процентами. Только следует помнить, что в данном случае проценты, или процентный доход, – это абсолютная величина, выраженная в денежных единицах.

Государственные краткосрочные облигации – наиболее надежные инструменты рынка ценных бумаг. Они имеют обширный вторичный рынок и являются высоколиквидными ценными бумагами.

Какова история рынка ГКО в России?

Российский опыт выпуска государственных краткосрочных облигаций пока еще не очень продолжителен. 8 февраля 1993 г. вышло постановление Правительства Российской Федерации № 107 «О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций» (ГКО). Согласно постановлению на весь выпуск оформляется глобальный сертификат. На руки владельцам облигации не выдаются, а учет владельцев облигаций осуществляется на основании записей по счетам «депо» в учреждениях Центробанка или уполномоченных Банком России организациях. 18 мая 1993 г. на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) прошел первый аукцион по продаже ГКО. С 1993 по 2004 г. было осуществлено более 170 выпусков ГКО. Последний 172 выпуск был осуществлен 18 февраля 2004 г. и погашен 18 августа 2004 г.

Что такое казначейские векселя и казначейские обязательства?

Помимо ГКО, Правительством Российской Федерации были выпущены некоторые специфические краткосрочные ценные бумаги, по существу не имеющие аналогов в мировой практике. Так, в соответствии с постановлением Правительства РФ № 321 от 14 апреля 1994 г. Министерством финансов был осуществлен выпуск казначейских векселей 1994 г. на общую сумму 1,1 трлн руб. Этими векселями погашалась государственная задолженность предприятиям. (Предполагалось погасить векселями 10 % государственного долга.) Вместо 10 млн руб. предприятию выдавался вексель на сумму 14 млн руб. с условием погашения его через год. Иными словами, доходность векселя составляла 40 % годовых, в то время как процентные ставки по банковским кредитам в 1994–1995 гг. доходили до 200 % годовых.

Казначейские векселя выпускались сериями: все векселя в серии имели единую дату выпуска и погашения. Векселя передавались на хранение в Центральный банк России без выдачи на руки владельцам. Владельцами векселей могли быть только юридические лица – резиденты Российской Федерации.

Казначейские векселя не получили широкого распространения, и уже 9 августа 1994 г. вышло постановление Правительства Российской Федерации № 906 «О выпуске казначейских обязательств».

Согласно условиям выпуска Казначейских обязательств (КО) их эмитентом являлось Министерство финансов Российской Федерации. Обязательства выпускались и обращались в бездокументарной форме в виде записей на счетах уполномоченных депозитариев.

Владелец КО мог осуществлять с ними следующие операции:

погашать кредиторскую задолженность путем перевода КО на счета кредиторов;

продавать КО юридическим и физическим лицам – резидентам РФ;

использовать КО в качестве залога при получении кредита в коммерческих банках;

обменивать КО на налоговые освобождения в части платежей в федеральный бюджет.

Обмен казначейского обязательства на налоговое освобождение осуществлялся по текущему курсу КО, который рассчитывался по формуле:

где Тк – текущий курс КО;

N – номинал КО;

t — срок (в днях) с момента выпуска, но не более срока обращения КО;