Francisco Javier Montaño Hormigo - Análisis de productos y servicios de inversión. ADGN0108

Las letras son valores emitidos al descuento, por lo que su precio de adquisición es inferior al importe que el inversor recibirá en el momento del reembolso. La diferencia entre su valor de reembolso y su precio de adquisición será el rendimiento que genera dicha letra.

Como ya hemos apuntado, son valores a corto plazo, por lo que las variaciones de su precio en el mercado secundario suelen ser bastante reducidas. Esto hace que, para el inversor que prevea o pueda necesitar vender estos valores en el mercado antes de su vencimiento, suponga un menor riesgo.

[no image in epub file] Sabía que...

Las letras del tesoro disponibles para los inversores son a 3 meses, 6 meses, 9 meses y 12 meses.

Bonos y obligaciones del Estado

Son valores emitidos por el Tesoro a un plazo superior a dos años. Los bonos y obligaciones del Estado son iguales en todas sus características, salvo en el plazo, que en el caso de los bonos oscila entre 3 y 5 años, mientras que en las obligaciones es superior a 5 años.

Ambos valores se emiten mediante subasta competitiva y presentan un interés periódico anual, en forma de cupón, que representa el tipo de interés anual. El valor nominal mínimo que puede solicitarse en una subasta es de 1.000 euros y las peticiones por importes superiores han de ser múltiplos de 1.000 euros. Las emisiones de estos valores se realizan a través de sucesivos tramos, con la finalidad de obtener un volumen en circulación alto que

garantice una alta liquidez de dichos valores.

[no image in epub file] Sabía que...

En la actualidad, el tesoro emite bonos a 3 y 5 años y obligaciones a 10, 15 y 30 años.

Deuda en divisas

Actualmente, el Estado, además de la financiación en euros, obtiene de forma complementaria financiación en divisas. Entre sus objetivos prioritarios se pueden citar los siguientes:

La posible obtención de ahorro en coste a través de operaciones de arbitraje.

Mantener el contacto con la base inversora internacional en bonos del Reino de España, parte de la cual no participa todavía de forma habitual en las emisiones de Estado en euros.

Conseguir una mayor diversificación y distribución del riesgo.

La composición por monedas de la deuda en divisas del Tesoro (antes de swaps) muestra una preeminencia de los bonos denominados en yenes, seguidos por dólares y, a distancia, por libras y francos suizos. Por instrumentos, destaca el segmento compuesto por instrumentos negociables: eurobonos y notas a medio plazo, siendo menor la participación de préstamos.

[no image in epub file] Nota

El tesoro está considerado un emisor soberano de prestigio y solvencia, hecho que es reconocido por las principales agencias internacionales de calificación crediticia.

Los títulos de renta fija no estatal son aquellos que presentan un rendimiento constante o variable, según se acuerde en el contrato, y que son emitidos por empresas privadas, organismos autonómicos, corporaciones locales y entidades de crédito oficial. La persona o entidad que invierte en dichos títulos emitidos por empresas privadas, pasa a ser automáticamente acreedor de la sociedad.

Para poder emitir este tipo de valores, las empresas o entidades deben cumplir una serie de requisitos establecidos por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). La finalidad de estos requisitos es velar por la transparencia del mercado de renta fija no estatal y la correcta formación de precios, así como la protección de los inversores.

[no image in epub file] Recuerde

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) es el organismo encargado de la supervisión e inspección de los mercados de valores españoles y de la actividad de cuantos intervienen en los mismos.

Entre los valores disponibles en este mercado, se pueden encontrar los siguientes activos:

Pagarés: son productos, normalmente emitidos por grandes compañías privadas y organismos públicos, cuyo vencimiento es inferior a los 18 meses y emitidos al descuento.

Bonos y obligaciones: son valores que otorgan a su poseedor el derecho de cobro de los intereses, además de la devolución del principal. Estos productos representan partes alícuotas de la emisión de deuda realizada. El vencimiento de los bonos será a medio plazo, entre 3 y 5 años, y el de las obligaciones será a largo plazo, a partir de 5 años.

Títulos hipotecarios: son activos con un vencimiento a medio plazo y de gran liquidez. Están garantizados por los créditos hipotecarios del emisor. Se pueden encontrar de 3 clases:Cédulas.Bonos.Participaciones hipotecarias.

Valores de titulización: son valores de renta fija que han sido creados a partir de la transformación de activos o derechos de cobro no negociables en títulos susceptibles de negociación en mercados de valores organizados.

Participaciones preferentes: son activos representativos del capital social de la entidad que realiza la emisión, otorgando a sus titulares diferentes derechos a los de las acciones ordinarias. Son valores con un tipo de interés prefijado preferente y relativamente novedoso en nuestra economía.

La rentabilidad económica o de la inversión es un índice, referido a un determinado período de tiempo, del rendimiento de los activos invertidos. Podríamos decir entonces que la rentabilidad de un capital invertido establece la relación entre los beneficios obtenidos y la inversión realizada para obtenerlos. Es la retribución del capital invertido, por tanto, la rentabilidad será el indicador básico que juzgará la eficiencia de la inversión. Si el riesgo asumido en las inversiones es mínimo, la rentabilidad no será muy elevada y si, en cambio, el riesgo es alto, la rentabilidad sí será elevada.

No se debe relacionar los títulos de renta fija con rentabilidad fija o ausencia de riesgo, ya que, por ejemplo, si un inversor mantiene su título hasta su vencimiento, éste recibirá la cantidad pactada de antemano. Sin embargo, si este mismo inversor decide vender su título antes de que llegue el vencimiento, puede llegar a perder dinero y, por tanto, obtener una rentabilidad negativa.

Si nos centramos en el primer caso, el mantenimiento del título hasta su vencimiento, la rentabilidad estará fijada de antemano (lo habitual) y ésta acompañará al título durante toda su vida. En este caso, el riesgo para el inversor

sería el incumplimiento de pago por parte el emisor.

[no image in epub file] Ejemplo

Una persona adquiere un bono de 2.000 euros de valor nominal al 4%. Esta inversión le generaría unos 80 euros de intereses. El inversor obtendrá una rentabilidad determinada y en un momento determinado.

En el caso de que el inversor venda su título antes del vencimiento del mismo, podrá obtener una mayor o menor rentabilidad, dependiendo de la evolución de los intereses. Es decir, el inversor que vende su título antes de su vencimiento corre un riesgo de tipo de interés.