Рич Карлгаард - Поздний расцвет [Как взрослым добиться успеха в мире, одержимом ранним развитием] [litres]

Давайте вместе придерживаться этого направления.

Сейчас Джеральдине Вейс девяносто два года, и она на пенсии. Она знает, что такое упорство (1). В тридцать с небольшим лет у нее был муж, офицер военно-морского флота, дети и финансовые проблемы. Потом, в классическом духе позднего цветка, она стала самой успешной женщиной – фондовым инвестором в истории.

Вейс родилась в Сан-Франциско в 1926 году. Она училась в местной школе, а потом изучала управление финансами в Калифорнийском университете в Беркли. Студентка проводила свободные часы в библиотеке, штудируя все книги, посвященные бизнесу и инвестициям, какие только могла найти. Огромное влияние на нее оказала захватывающая логика книги «Анализ ценных бумаг [63]». (Через полстраны от Вейс, эта книга так же сильно повлияла на другого молодого человека, Уоррена Баффета.) Авторы Бенджамин Грэхем и Дэвид Додд утверждали, что так как акции представляют долю участия в реальной компании, то все они имеют «внутреннюю ценность». Более того, эта внутренняя ценность всегда неверно оценивается на рынке ценных бумаг. Во время финансового бума, подобного тому, что произошел в 1920-х годах, акции продавались по завышенной цене, и в конце концов, перед крахом 1929 года, она во много раз превысила внутреннюю ценность. После обвала рынка и в начале 1930-х годов большинство акций продавались и покупались намного дешевле своей внутренней ценности.

Людям до смерти надоели все эти акции, особенно после того как они потеряли большую часть своей стоимости 1929 года. Грэхем и Додд писали, что фондовый рынок редко находится в порядке в любой отдельно взятый момент времени. В течение короткого периода он работает, как машина для подсчета голосов, – это состязание в популярности. Но в долгосрочной перспективе фондовый рынок подобен весам, и стоимость акций приближается к их внутренней ценности.

В 1949 году Грэхем и Додд выпустили вторую, более известную книгу – «Разумный инвестор [64] Грэхем Бенджамин, Додд Дэвид. Разумный инвестор. – М.: Альпина Паблишер, 2019. ». Поразительно, но за многие годы было продано более миллиона толстых 640-страничных томов. Летом 2018 года Amazon считал эту книгу третьим в мире по значимости финансовым изданием. Но даже когда «Разумный инвестор» только увидел свет и укрепил стратегию инвестирования, основанную на внутренней ценности, Джеральдина Вейс уже разбиралась в вопросе лучше Грэхема и Додда и разрабатывала собственные принципы инвестирования в акции.

Вейс не спорила со стратегией внутренней ценности, но она сомневалась в методе оценки этой величины. Грэхем и Додд особенно настаивали на использовании двух коэффициентов: цена/прибыль и цена/балансовая стоимость. До сих пор инвесторы пользуются этими коэффициентами. Настройтесь на канал CNBC в любой день, и вы услышите, как Джим Крамер говорит о «коэффициенте цена/прибыль» и значении отношения «цена/балансовая стоимость». Если вы погуглите «акции компании», то моментально выскочат слова «цена/прибыль» и «цена/балансовая стоимость». Вейс скептически относилась к этим коэффициентам. Она считала, и до сих пор считает, что сотрудники компаний могут управлять этими коэффициентами.

Вейс полагала: выплата дивидендов по акциям, а не прибыль, открывает истинную правду о финансовом здоровье компании и моментуме [65] Моментум – разность между сегодняшней ценой и ценой N периодов назад ( прим. ред. ). . Она говорила, что повышение выплат предсказывает рост акций. История взлетов и падений выплат позволяет построить закономерность, которая покажет, имеют ли акции компании в любой, отдельно взятый день завышенную или заниженную цену.

Горя желанием проверить свою теорию, Вейс попробовала устроиться на работу в инвестиционную компанию. Тут она немедленно наткнулась на два препятствия: антисемитизм, который в 1950-х и 1960-х годах был все еще распространен в мире капиталовложений, и тот факт, что она женщина. Даже получив образование в финансовой сфере, изучив Грэхема и Додда, а также все важнейшие книги по инвестициям, она не могла получить никакой работы, кроме секретарской.

В 1962 году, когда Вейс, по ее словам, жила в Сан-Диего «закрыв рот на замок», она попросила у мужа разрешения купить сотню акций, которые удовлетворяли бы ее критериям «голубой фишки» и продавались ниже стоимости по отношению к тенденции дивидендов. Инвестиция была успешной, как и все действия Вейс по проверке ее теории о дивидендах на рынке акций в течение последующих четырех лет. Она убедилась, что обладает уникальным преимуществом в инвестициях и перестала искать работу в компаниях. Вместо этого в сорок лет она стала издавать информационный бюллетень «Investment Quality Trends». В первом номере рекомендовались тридцать четыре компании, акции которых были «избранными голубыми фишками», но «недооцененными», по данным Вейс. Среди названных в апреле 1966 года компаний были IBM, Kellogg’s и General Motors.