Ю Фельштинский - Архив Троцкого (Том 3, часть 2)

Учитывая это обстоятельство, мы можем установить, что если бы не было расхода валютного запаса, то эмиссия составляла бы:

1924/

1925/

1926/

1927/

25г.

26г.

27г.

28г.

Червонная эмиссия

515

217

337

343

Червонцы, полученные вследствие

81

53,6

21,6

143

расхода валюты

Рост банковской задолженности за

0

39,5

28,1

30

границей

Эмиссия, которая

имела бы место при стабильности вал[алютно]-мет[аллического]

596

310

343,5

516

запаса

При этом еще не учитывается рост форменных кредитов, в том числе и германских, хотя они также за эти годы сильно возрастали (на 1-ое июля 1928 г. они достигли 607 м[ил.] р[уб-лей]; германские кредиты 163 м[ил.]. р[ублей]), и действовали оздоровляюще на денежное обращение, т. к. реализация кредитов содействовала увеличению товарного оборота на внутреннем рынке. Точно так же в приведенном выше расчете берется за основу стабильность валютно-металлических запасов, хотя с проведением денежной реформы перед нами стояла определенная задача увеличения этих запасов. По расчетам Госплана (специальная комиссия 1926 г.), к концу 1928/29 г. валютно-металлический запас должен был увели

читься по сравнению с 1924/25 г. минимально на 350 мил. руб. Вместо этого к началу 1928/29 г. валютный дефицит выразился в сумме 256 мил. руб. за 4 года.

Как видно из таблицы, характеризующей рост денежного обращения, первоначальный просчет в области эмиссии был допущен во 2-м полугодии 1924/25 г. В момент спокойного состояния денежного рынка и благополучного состояния банковских пассивов (коммерческих текущих] счетов) была сделана попытка использовать в максимальном размере эмиссионные возможности для финансирования народного хозяйства, в том числе и для капитальных затрат. Вслед за этим, в 1-м кв[артале] 1925/26 г. потребовалось дополнительное увеличение денежной массы для сезонных заготовок и в результате выпуска за 2 квартала около 430 мил. руб., к 1 января 1926 г. было создано весьма значительное напряжение на денежном товарном рынке. Инфляционные моменты, проявившиеся в росте цен и в виде явления товарного голода, потребовали пересмотра всего хозяйственного плана в сторону сокращения и жесткой рестрикционной политики в отношении банковского кредитования. После проведения этих мероприятий только к началу 1926/27 г. положение на товарно-денежном рынке снова стало приобретать нормальный характер. Что касается понижения товарных цен и повышения покупательной способности денег до прежнего уровня, то это было достигнуто несколько позднее -- к 1-му июля 1927 г., после проведения специальной кампании по снижению розничных цен.

Динамика роста учетно-ссудных операций в период просчета в области эмиссионной политики за 1924/25 г. и 1925/26 г. была следующая (по Госбанку и Промбанку в мил. руб.).

II полуг. [19]24/ 25 г.

I кв. [19J25/2 6г.

II кв. [19]25/ 26г.

III кв. [19]25/ 26г.

Промышленность

+269

+133

+50

-38

Госторговля

+38

+17

-6

-6

Транспорт

+46

+8

+10

+25

Кооперация

+41

+18

-16

-16

Кредитные] учрежд. (в т. ч. Центральный] с[ельскохозяйствен-ный]банк)

+113

+37

-5

-4

Все учетно-ссудн[ые] операции.

+562

+212

+22

-31

86

Таким образом во II и III кв[арталах] 1925/26 г. проводилась в области кредитования жесткая рестрикционная политика, которая болезненно отразилась на состоянии коммерческих тек[ущих] счетов в банках. Движение остатков на тек[ущих] счетах было следующее:

II

полуг[одие] 24/25 г.

I кв. [19]25/ 26г.

II кв. [19]25/ 26г.

III кв. [19]25/ 26г.

Госпромышленность

+75

30

+15

56

Госторговля

+17

-9

-6

-6

Транспорт

+19

-18

+10

-2

Кооперация

-15

-6

-1

-2

Кредитн[ые] учрежд.

+4

-5

0

+3

Все тек[ущие] счета

+92,3

-40

+24

-75

Насколько отразился просчет в области эмиссионной политики в 1924/25 г. в народном хозяйстве, можно судить, сравнивая хлебозаготовки 1925/26 и 1926/27 г.

1925/ 26г.

с[ельско] хозяйственный] год

1926/

27г.

с[ельско] хозяйственный] год

Заготовки м[ил.] п[удов]

Сред, цены в коп.

Заготовки м[ил.] п[удов]

Сред, цены в коп.

Июль-сентябрь

160

103

156,2

93

Сентябрь-дек[екабрь]

175,9

85

305,5

86

Январь-март

162,1

113

159,5

84

Апрель-июнь

86,4

104

65,1

90

Заготовки за 1925/26 г. значительно отстают по своим размерам, причем заготовительные цены также находятся на весьма высоком уровне. Улучшить хлебные заготовки удалось только в 1926/27 г.

Второй значительный просчет в области кредитно-денежной политики имел место во П-м полугодии 1926/27 г., когда 1осбанк широко развернул учетно-ссудные операции, далеко превышавшие размеры имевшихся у банка для этой цели ресурсов. При этом нужно отметить, что, как и в 1924/25 г., значительная часть банковских кредитов была использована промышленностью для капитальных вложений. Рост кредитования за 1926/27 г. протекал при одновременном снижении текущ[их] счетов по промышленности :