Тимур Казанцев - Инвестирование в акции. Практический курс [publisher - SelfPub c оптимизированными иллюстрациями]

Итак, в каждом цикле мы имеем 4 отчетливые фазы: это ранняя фаза или фаза восстановления, средняя фаза или фаза роста, поздняя фаза или фаза заката, и наконец, спад или рецессия. Каждая из этих фаз имеет отчетливые характеристики. Давайте посмотрим, что же это за показатели. Я буду опираться на данные крупной финансовой компании Fidelity Investments, она уже на рынке более 70 лет и кроме финансовых услуг также выпускает хорошие аналитические отчеты. Поэтому если хотите почитать в оригинале, то можете пройти по следующей ссылке (https://www.fidelity.com/viewpoints/investing-ideas/business-cycle-investing). А пока же давайте посмотрим на краткую выжимку на русском языке их представления о том, что происходит в экономике в каждой из фазе цикла.

Источник: https://www.fidelity.com/viewpoints/investing-ideas/business-cycle-investing

В период ранней фазы цикламы видим рост ВВП и доходов населения. Увеличивается объем кредита, выдаваемого населению и бизнесу, отчасти потому что денежно-кредитная политика государства мягкая, то есть процентные ставки в этой фазе достаточно низкие (а мягкая она потому, что предыдущая фаза была фаза рецессии, в которой правительство начало смягчать денежно-кредитную политику, чтобы стимулировать экономику). Прибыль компаний начинает расти, увеличиваются продажи и снижаются запасы на складах, потому что население все быстро раскупает.

Средняя фаза цикла, как правило, самая длинная фаза делового цикла. Средний цикл характеризуется положительным, но более умеренным темпом роста, чем тот, который наблюдался на ранней фазе цикла. Экономическая активность набирает обороты, рост кредитования становится сильным, а прибыльность благоприятна на фоне все более нейтрального фона денежно-кредитной политики. Запасы и продажи растут, достигая равновесия относительно друг друга. Безработица в этой фазе продолжает снижаться.

В поздней фазетемпы ВВП и прибылей компании остаются положительными, но замедляются. Безработица в этот момент находится на минимумах. Начинают снижаться продажи у компаний, и как результат увеличиваются запасы на складах. Регулирование денежно-кредитной политики начинает ужесточаться, то есть, как правило, начинают расти процентные ставки.

И наконец в фазе рецессиипроисходит либо стагнация либо падение ВВП, промышленное производство и прибыли корпораций также снижаются, как и доходы населения, и увеличивается уровень безработицы. Снижаются и запасы, а также и продажи компаний. В связи с этим в эту же фазу для стимулирования экономики правительства начинают смягчать денежно-кредитную политику, то есть снижают процентные ставки или приступают к количественному смягчению или делают и то и другое.

Таким образом, чтобы понять в какой фазе цикла мы сейчас находимся, имеет смысл отслеживать следующие показатели.

Во-первых, конечно же темпы роста ВВП. Как быстро он растет, наблюдается ли снижение темпов или нет.

Во-вторых, процентные ставки. Как мы говорили, во время рецессии, ФРС США снижает процентную ставку, чтобы было проще брать кредиты для населения и компаний. В 2019 году США уже начали снижать ставку, потому что понимали, что экономика вваливается в рецессию. А с наступление эпидемии коронавируса они решили резко снизить ее до 0 %. На самом деле нулевая ставка может быть полезной в краткосрочной перспективе, но может стать очень опасна в долгосрочной перспективе, потому что из нее очень трудно потом выбраться. Наступает так называемый дефляционный коллапс. Возьмите, например, Японию, там нулевая ставка примерно на протяжении 30 лет и они никак не могут выбраться из этого, их рост ВВП на протяжении последних трех десятилетий не превышал 2 %, а уровень государственного долга достиг 250 % от ВВП.

Идем дальше. Несмотря на то, что рецессия подразумевает спад во многих областях экономики, во многих странах исторически принято считать рецессию как снижение ВВП на протяжении двух кварталов подряд. Но как мы знаем, статистика о темпах роста ВВП поступает постфактум, то есть даже если уже рецессия идет полным ходом, мы официально узнаем об этом только через несколько месяцев. Поэтому на какие показатели стоит обращать внимание, и какие показатели отслеживают экономисты и инвесторы на регулярной основе, которые появляются намного чаще и более оперативно?

Во-первых, заявки на пособия по безработице в США. Эта статистика появляется каждую неделю. Во время коронавируса количество заявок на пособия по безработице в США побило все рекорды. В предыдущие годы этот показатель составлял 200–300 тысяч заявок в неделю. А в последнюю неделю марта и начале апреля 2020 года эти цифры были от 3 до 6 миллионов каждую неделю. Таким образом, если информация о падении ВВП приходит только через несколько месяцев постфактум, то заявки на пособия по безработице очень оперативно показывают, что происходит с населением, как они теряют работу и соответственно происходит падение доходов.