figcaption class="cutline" Реклама /figcaption /figure
Остановка роста рынка сопровождается активным переделом уже сформированных пенсионных накоплений НПФ и их консолидацией под управлением аффилированных с фондами УК. Драйвером этих движений стали перетоки средств НПФ внутри финансовых групп, а также смена «якорных» УК в результате завершения сделок по продаже фондов. Объем пенсионных накоплений под управлением кэптивных управляющих вырос за первое полугодие на 20%, в то время как рыночные «пенсионные» УК потеряли в этом сегменте за тот же период около 13% (см. график 2).
Большинство управляющих не ожидает смены тренда. По итогам опроса, проведенного «Эксперт РА» (RAEX), половина как рыночных, так и кэптивных УК полагают, что аффилированность будет возможно обойти через создание цепочек собственности, формально скрывающих связь УК и НПФ (см. график 3).
Требования к «пенсионным» УК
Как правило, доля кэптивной УК в портфеле пенсионных накоплений НПФ находится на уровне 70%, причем за 2013 год среднерыночная доля крупнейшей управляющей компании в портфеле пенсионных накоплений НПФ увеличилась с 68 до 72%. Высокая зависимость надежности НПФ от уровня организации бизнес-процессов в кэптивной УК требует дополнительного внимания к управляющим пенсионными накоплениями со стороны регулятора.
Согласно итогам опроса участников V ежегодной конференции «Эксперт РА» «Будущее пенсионного рынка», треть респондентов уверены, что по отношению к «пенсионным» УК должны вводиться дополнительные требования по размеру капитала. Участники проведенного голосования также считают, что рынку нужны минимальные требования к максимальной доле одной УК в портфеле пенсионных средств одного фонда и к уровню рейтинга надежности «пенсионных» УК (по 21% голосов, см. график 4).
«Предполагаю, что по аналогии с НПФ может быть повышение требований к капиталу управляющих компаний; возможно, участие в формировании резервных фондов, хотя бы минимальное; определение четких критериев к стандартам риск-менеджмента; введение требований к рейтингам надежности “пенсионных” УК; увеличение пределов страхования рисков деятельности УК при осуществлении доверительного управления. В целом можно сказать, что у УК и НПФ должна быть некая субсидиарная ответственность перед клиентами, чего на данный момент нет, и как раз введение дополнительных требований к УК должно к этому привести», — уверен директор ЗАО «КИТФинанс НПФ» Антон Шпилев.
Дополнительные требования к пенсионным УК могут стать основой отдельного лицензирования управления пенсионными накоплениями. «Как форма, возможно, это отдельный вид лицензирования. Например, в части регулирования рынка доверительного управления уже существуют две лицензии: профессионального участника рынка ДУ и на управление активами ПИФ и НПФ, сюда же я бы добавил страхование жизни. Пожалуй, очевидно: все, что связано с пенсиями и страхованием жизни, в части инвестиционных решений строится на базе специфических денежных потоков. Лицензирование страховых компаний, работающих в области страхования жизни, так же сегодня отделено от лицензирования иных видов страхования», — рассуждает генеральный директор ЗАО «Группа “КапиталЪ управление активами”» Евгений Зайцев.
Кэптивные «пенсионные» управляющие уже начали готовиться к введению регулятором дополнительных требований. За последнее полугодие доля кэптивных УК с высокими рейтингами надежности впервые превысила 50%, увеличившись по сравнению с началом года на 22 процентных пункта (см. график 5).
Этот тренд связан с подготовкой УК к возможным переменам: перспективе введения требований к уровню рейтингов надежности, а также к ограничению максимальной доли одной УК в портфеле «пенсионных» управляющих. Последнее может стать причиной активизации обмена активами между кэптивными УК разных фондов.
Введение дополнительных требований к «пенсионным» управляющим потребует от акционеров НПФ инвестиций в развитие кэптивной УК, будь то увеличение капитала и создание резервных фондов или создание и поддержка высокого качества инвестиционного процесса и риск-менеджмента. «Регулятору необходимо смотреть на реальные бизнес-процессы в управляющих компаниях, на системы принятия решений, на наличие специалистов на рабочих местах, их квалификацию, на наличие реально функционирующей системы риск-менеджмента и IT-инфраструктуры. Только когда выполнение таких требований регулятора потребует серьезных инвестиций со стороны владельцев бизнеса, УК вообще можно будет считать бизнесом, в который инвесторы готовы будут инвестировать деньги. При этом повысится качество управления активами, в результате чего в конечном счете выиграют клиенты НПФ — те, для управления деньгами которых вообще все это создано», — настаивает генеральный директор «ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс» Владимир Кириллов.
Читать дальше
