Шамиль Шовхалов - Оценка бизнеса

Микроэкономические факторы – это факторы, связанные с ситуацией в отрасли, где функционирует предприятие, учитываются действия его конкурентов и контрагентов. Например, если предприятие находится в увядающей отрасли, то и спрос на его продукцию будет низкий.

По следующему классификационному признаку факторы делятся на внешние и внутренние.

Внешние – это факторы, которые не зависят от самого предприятия. К ним следует отнести:

• инвестиционную привлекательность страны или региона, где функционирует предприятие: развивающиеся отрасли будут более интересны для инвесторов и потенциальных покупателей;

• фазу экономического цикла, в которой находятся страна, отрасль и само оцениваемое предприятие: если экономика находится в стабильном положении, то спрогнозировать будущие денежные потоки становится более реально, и наоборот, если экономика в упадке, то и прогноз становится менее точным;

• величину и динамику платежеспособного спроса на продукцию или услуги данного предприятия: чем выше спрос, тем больше доходов будет получать предприятие и тем выше будет оценка его рыночной стоимости;

• степень конкуренции: если планируется высокой уровень конкурентной борьбы, то данный факт следует учесть при прогнозе будущих доходов либо путем увеличения факторов риска, либо напрямую уменьшая поток доходов;

• уровень инфляции: инфляция искажает стоимость капитала предприятия и его составных частей и занижает стоимость материальных внеоборотных активов, производственных запасов относительно их стоимости. С целью преодоления влияния инфляции следует переоценивать стоимость объекта оценки, в том числе учитывать влияние инфляции при расчете будущих доходов;

• ограничения для рассматриваемого бизнеса: бизнес может иметь различного рода ограничения (ограничение цен на продукцию предприятия государством, экологические ограничения и т. п.), поэтому стоимость предприятий с наличием ограничений будет ниже, чем если бы они отсутствовали;

• риски (коммерческие, финансовые, производственные, имущественные, политические и другие): с точки зрения управления все риски делятся на неконтролируемые и контролируемые.

Внутренние факторы – это факторы, которые зависят непосредственно от деятельности предприятия, те, на которые оно в силах повлиять. К таким факторам относятся:

• выбор состава и структуры выпускаемой продукции или услуг;

• качество продукции и технология производства;

• ценовая политика;

• финансовое состояние предприятия (тип финансовой устойчивости, уровень деловой активности, ликвидность активов, рентабельность активов и т. п.);

• категория кадрового состава предприятия;

• взаимоотношения с контрагентами;

• имидж предприятия, наличие фирменного знака;

• ликвидность доли или бизнеса;

• полезность бизнеса для собственника;

• будущий планируемый доход собственника;

• время получения дохода;

• степень контроля, получаемая новым собственником;

• затраты на создание аналогичных предприятий;

• перспективы развития оцениваемого бизнеса.

Еще одним способом классификации факторов, влияющих на оценку бизнеса, является деление на позитивные и негативные в зависимости от их итогового влияния.

Позитивные факторы – это такие факторы, которые положительно влияют на оценку стоимости предприятия. К ним можно отнести: опережение спроса над предложением, приобретение владельцем полного контроля над приобретаемой недвижимостью, высокие доходы в будущем от приобретаемой собственности, низкий инвестиционный риск и др. Такие факторы повышают рыночную стоимость предприятия.

Негативные факторы – это факторы, которые отрицательно влияют на оценку стоимости организации: низкая инвестиционная привлекательность региона, в котором расположено предприятие, слабый менеджмент в компании, опережение предложения над спросом, высокий инвестиционный риск и пр. Такие факторы следует учитывать при определении будущих денежных потоков при оценке стоимости предприятия.

Все факторы, влияющие на оценку бизнеса, также можно разделить на объективные и субъективные.

Объективные факторы – факторы, которые не зависят от воли и желаний участников оценки (административно-управленческого аппарата, сотрудников и самого оценщика). В отличие от объективных субъективные факторы зависят от деятельности и предпочтений отдельных людей, предприятий, организаций и учреждений. Так, ярким примером является выбор оценщика. Если руководство предприятия заинтересовано в адекватной и объективной оценке стоимости своего бизнеса, то и оценщика оно выберет независимого.