Ольга Буреш - Стратегия и тактика финансового оздоровления и предупреждения банкротства

– лица, имеющие прямой финансовый интерес, работающие на данном предприятии, но имеющие ограниченный доступ к информации;

– лица, непосредственно на предприятии неработающие, но напрямую заинтересованные в его эффективности (акционеры, кредиторы, облигационеры);

– лица, имеющие косвенный финансовый интерес и доступ к наиболее агрегированной отчетности (органы государственного управления и профсоюзы, юристы службы внебюджетных фондов, пресса и т.д.);

В ряде случаев лица, имеющие косвенный финансовый интерес, по решению руководства предприятия могут получить доступ к внутренней финансовой информации (консалтинговые фирмы, оценщики и т.д.).

Финансовый анализ – это выявление наиболее ключевых параметров, дающих точную и объективную картину финансового состояния предприятия, а также определение взаимосвязи и взаимозависимости между этими параметрами.

Цели финансового анализа различаются в зависимости от позиций аналитика.

Принято различать цели финансового анализа с позиций: бухгалтерского (финансового) учета; с позиции общего менеджмента, с позиции инвестиционного менеджмента.

Цель финансового анализа определяет множество оцениваемых финансовых коэффициентов.

1. Цели финансового анализа с позиции бухгалтерского (финансового) учета:

– определение налогооблагаемой базы по налогу на прибыль (определение доходов компании, расходов, расчет прибыли);

– определение стоимости активов, т.е. налогооблагаемой базы по налогу на имущество (анализ капиталовложений, определение балансовой и остаточной стоимости, прогнозирование капиталовложений);

– определение кредитоспособности (анализ ликвидности, определение объема заемного капитала, определение схем погашения кредита).

2. Цели финансового анализа с позиции общего менеджмента:

– разработка стратегии и определение экономических принципов деятельности финансового состояния, анализ прибыльности производственной деятельности, определение компромиссов между ликвидностью и рентабельностью);

– анализ эффективности использования ресурсов (капитал, человеческие ресурсы и т.д.);

– повышение инвестиционной стоимости акционерного капитала (оптимизация денежных потоков, оправдание ожиданий инвесторов, оптимизация риска и доходности).

3. Цели финансового анализа с позиции инвестиционного менеджмента:

– сбор и обработка финансовой информации (корректировка данных, прогнозирование прибыли, прогнозирование денежных потоков);

– подготовка информации для проведения сравнительного анализа (отраслевой анализ, анализ конкурентов, анализ экономических условий, определение областей внесения поправок);

– проведение анализа рынка ценных бумаг (динамика цены акций, тенденция рынков капитала, модели рынка и т.д.).

С позиции общего менеджмента:

1) рентабельность продаж:

– чистая рентабельность продаж;

– производственный (операционный) леверидж (рычаг);

2) отдача активов:

– оборачиваемость товарно-материальных запасов;

– оборачиваемость кредиторской и дебиторской задолженности;

– производительность труда;

3) денежный поток на инвестиции:

– показатели эффективности инвестиционных проектов (NPV, IRR, PI) (NPV – чистый дисконтированный доход; TRR – внутренняя норма доходности; PI – индекс прибыльности);

– рентабельность чистых активов;

– рентабельность активов.

Пример множества показателей финансового анализа для кредиторов:

– показатели ликвидности (коэффициент текущей ликвидности, быстрой ликвидности, ликвидная стоимость компании);

– показатели финансового риска (соотношение заемного и собственного капитала, уровень финансового левериджа);

– показатели обслуживания долга (коэффициент покрытия процентов, анализ структуры денежных потоков).

Пример множества показателей финансового анализа для акционеров (инвесторов):

– показатели рентабельности (рентабельность собственного капитала, прибыль на акцию, денежный поток на акцию, рост курсовой стоимости акции);

– показатели распределения прибыли (коэффициент дивидендных выплат, дивиденды на акцию, рентабельность акций);

– показатели рыночной стоимости собственного капитала (мультипликатор доходов: равен отношению цены акции к прибыли на акцию; отношение рыночной и балансовой стоимости акции).

Рассмотрим основные этапы финансового анализа.

Этап I:

1 Выбор направления и цели анализа и базы для проведения оценки.