Уильям Бернстайн - Разумное распределение активов. Как построить портфель с максимальной доходностью и минимальным риском

Если вы действительно хотите идти в ногу со временем, подпишитесь на Journal of Finance ) и Financial Analysts Journal . Местами эти журналы малопонятны, полны жаргона и сложных формул, но в каждом выпуске есть хотя бы одна важная и понятная статья, которая оправдывает цену подписки. Только для заядлых финансистов!

Работая над предыдущими изданиями этой книги, я не был удовлетворен качеством советов и данных, доступных в режиме онлайн. Но ситуация изменилась – и теперь существует изобилие полезной информации. Ниже приведен далеко не полный список:

Investing for the 21st Century (http://www.fee-only-advisor.com/book/index.html): «дедушка» всех книг по онлайн-инвестированию, автор Фрэнк Армстронг (Frank Armstrong). У нас с Фрэнком похожие взгляды. Его собака Шацке больше годится для выбора момента для вхождения в рынок, чем кто-либо другой на Уолл-стрит. В частности, в главе 22 пародируется телепередача Wall Street Week .

InvestorHome (http://www.investorhome.com): подборка инвестиционных данных и ссылок на другие источники.

FINWEB (http://www.finweb.com): превосходная подборка ссылок на научные финансовые ресурсы.

Research Journals in Finance ( http://www.cob.ohiostate.edu/dept/fin/resources_research/rsjnl.htm): ссылки на постоянно растущий список электронных научных журналов.

ТАМ Asset Management (http://www.tamasset.com): сайт по классам активов, отслеживаемых Джеффом Траутнером (Jeff Troutner). Публикует Asset Class, периодическое обзорное издание по поведению активов. Джефф также публикует данные о годовой доходности на основе данных DFA/MSCI/Ibbotson по следующему адресу: http://www.tamasset.com/allocation.html.

Barra (http://www.barra.com) и Wilshire (http://www.wilshire.com): оба сайта предлагают для скачивания превосходные данные о классах активов. По сайту Вахта, вероятно, лучше всего отслеживать рыночную оценку; на этом сайте также представлена уникальная историческая подборка результатов оценки стоимости в США; на сайте Wilshire имеются наиболее обширные данные по месячной доходности.

Global Financial Data (http://www.globalfindata.com): служба информации Брайана Тейлора (Brian Taylor); представляет панорамный обзор глобальной доходности активов во времени и пространстве.

Morgan Stanley Capital Indexes (http://www.mscidata.com): доступные для скачивания данные о доходности всех национальных и региональных индексов, которые рассчитываются компанией MSCI. (Эти данные доступны в виде помесячных значений индексов. Для того чтобы получить данные о ежемесячной доходности индексов, загрузите показатели gross return и затем разделите величину доходности этого месяца на величину доходности предыдущего месяца.)

Bloomberg (http://www.bloomberg.com): вероятно, лучший способ идти в ногу с глобальным рынком – минута в минуту.

Financial Engines (http://www.financialengines.com): служба распределения активов нобелевского лауреата Уильяма Шарпа (William Sharpe). Можно увидеть будущее, но поможет ли это? Рекомендую также посетить его замечательную домашнюю страницу.

Journal of Finance (http://www.afajof.org): ссылка на этот источник, пожалуй, впервые публикуется в этой книге. К сожалению, написанное не всегда бывает на понятном английском языке.

Компании, владеющие взаимными фондами: почти у всех семейств фондов есть практически бесполезные рекламные сайты, от которых я бы в целом держался подальше. Три отрадных исключения: Vanguard (http://www.vanguard.com) имеет полносервисный сайт со скачиваемыми проспектами / заявками / годовыми отчетами, ведение онлайн-счетов и множество учебных материалов по различным классам активов; сайт DFA (http://www.dfafunds.com) также заслуживает внимания, несмотря на довольно сложную систему навигации. Наконец, на сайте Tweedy, Browne (http://www.tweedy.com) можно найти брошюры этой компании; особенно интересна What Has Worked in Investing. Стоит также ознакомиться с их годовыми отчетами.

Этот раздел предназначен только для тех немногочисленных читателей, которые интересуются подробностями анализа с помощью электронных таблиц и оптимизаторами среднего отклонения, упомянутыми в этой книге. Вам потребуются некоторые знания о работе с электронными таблицами, особенно с командой сору (копировать), которая позволяет распространить данную формулу на большие блоки ячеек.

Я поместил шаблон электронной таблицы в Excel для расчета годовой доходности и стандартного отклонения за период с 1970 по 1998 г. по адресу: http://www.efficientfrontier.com/files/sample.exe.

Данные о доходности – вымышленные: я хотел было поместить в таблицу реальные данные, но, к сожалению, на них распространяется авторское право. Вам придется добывать эти данные самостоятельно. К счастью, сейчас через Интернет можно получить доступ к большому объему данных о месячной и годовой доходности. Дополнительную информацию можно найти на сайтах ТАМ Asset Management, MSCI, Wilshire и Barra, упомянутых в главе 9. Данные компании Ibbotson можно получать по сравнительно доступным ценам из ее ежегодников Stocks, Bonds, Bills, and Inflation . Лучшие одностраничные списки доходности классов активов можно найти на сайте Джеффа Траутнера ТАМ Asset Management (http://www.tamasset.com/allocation.html), на котором он публикует данные о годовой доходности с 1973 г. крупнейших фондовых индексов США и зарубежных стран, а также среднесрочных казначейских обязательств.