Джон Куиггин - Зомби-экономика. Как мертвые идеи продолжают блуждать среди нас

Термин «самопроизвольный оптимизм» (animal spirits, также иногда переводится как «дух оптимизма» и «иррациональное начало». – Примеч. пер. ) был впервые введен Кейнсом, который отметил, что «заметная часть наших действий, поскольку они направлены на что-то позитивное, зависит скорее от самопроизвольного оптимизма, нежели от скрупулезных расчетов, основанных на моральных, гедонистических или экономических мотивах. Вероятно, большинство наших решений позитивного характера, последствия которых скажутся в полной мере лишь по прошествии многих дней, принимается под влиянием одной лишь жизнерадостности – этой спонтанно возникающей решимости действовать, а не сидеть сложа руки» [Keynes, 1936, р. 161–162; Кейнс, 2007, с. 168]. Этот термин отражает, с одной стороны, важность эмоциональных факторов, таких как оптимизм и пессимизм, а с другой – практическую невычислимость математических ожиданий, которые обычно постулируются экономистами в качестве определяющего фактора инвестиционного и прочего экономического поведения.

На специальном статистическом языке это называется «высокочастотной волатильностью».

Поскольку в случае несостоятельности семейные пары подают общее заявление, численность обанкротившихся людей больше числа заявлений, в среднем составивших 1,4 млн в год.

См.: [Coibion, Gorodnichnenko, 2010].

Часть домохозяйств окажется сразу в двух списках.

См. примечание о bezzle в гл. II. – Примеч. пер.

По этой причине более уместно было бы назвать ее «гипотезой о совершенно эффективных финансовых рынках». Следствия, которые вытекают из неполноты финансовых рынков, будут подробно рассмотрены в гл. V.

Позднее под новым названием «Fannie Mae» она была, по сути, приватизирована, а с началом глобального финансового кризиса вновь национализирована.

Поскольку слабая версия гипотезы эффективного рынка вызывает относительно мало споров и не слишком примечательна, я буду использовать термин «гипотеза эффективного рынка» для обозначения сильной и средней версий. В случаях, когда важно иметь в виду разницу между ними, я буду подчеркивать, о какой версии речь.

Опцион – это одна из самых простых разновидностей деривативов, то есть финансовых инструментов, производных от других активов. Опцион дает право купить или продать данную акцию по заранее установленной цене в определенный момент времени в будущем.

См.: [Samuelson, 1998, p. 36].

Эта метафора – явная аллюзия на выражение «грохочущее стадо», прозвище банка Merrill Lynch, известнейшего из всех инвестиционных банков. В октябре 2008 года Merrill Lynch стоял на краю пропасти, но был спасен благодаря тому, что его поглотил Bank of America. На помощь Bank of America, в свою очередь, пришло правительство США, одолжившее ему громадные суммы в миллиарды долларов.

По крайней мере это касается тех, кто, согласно средней по силе версии гипотезы об эффективности, не обладает инсайдерской информацией.

Допустим, к примеру, что компания собирается вложить деньги в очень прибыльное, но опасное для окружающей среды дело. Рынок акций оценит компанию исходя из ее будущих прибылей и даст деньги на инвестиции, хотя для общества более ценной, возможно, была бы другая, более экологичная альтернатива. Однако на это сторонник гипотезы эффективного рынка ответит, что нужно не пытаться менять финансовые рынки, а исправлять ситуацию, воздействуя непосредственно на соответствующую цену, например, облагая налогом тех, кто загрязняет воздух.

Об этом говорил Алан Гринспен в перерывах между тостами за здоровье растущего пузыря.

Хотя в Австралии произошло резкое увеличение цен на землю, стоимость кредита оставалась гораздо более высокой, чем в США и других странах. Возможно, на решение регуляторов повлияли своими предостережениями специалисты Резервного банка [Quiggin, 2010].

Для оправдания этого факта употреблялись разные риторические приемы – теперь смотрящиеся совершенно нелепо. В частности, рассуждали о повышении энергичности менеджеров и возросшей сложности их работы, вызванной отказом от устаревших иерархий и переходом к плоским организационным структурам. Первым против этой бессмыслицы выступил Дэвид Гордон из New School of Social Research в своей книге «Fat and Mean», вышедшей в 1996 году, незадолго до его преждевременной смерти в возрасте 51 года.