Юрий Борисов - Игры в «Русский М&А»

Падение цен на золото очень сильно ударило по промышленности ЮАР, традиционного лидера золотодобычи в мире — из 11 крупнейших мировых золотодобывающих компаний три зарегистрированы на бирже в Йоханнесбурге. И им особенно пришлось потрудиться над снижением издержек, несмотря на то, что глубина шахт достигла 3,5 километра! Крупнейший мировой производитель — юарская Anglo-American Corp. в качестве зашиты от возможного враждебного поглощения осуществила структурную перестройку и консолидировала активы. Все ее предприятия, зарегистрированные в ЮАР, объединены в единую компанию Anglo Gold. В 1998 г. в свою очередь Anglo Gold слилась с Minorco, затратив на это $500 млн. И теперь добывает золото не только в ЮАР, но и в Аргентине, Бразилии, Мали и Намибии, В 1999 г. Anglo Gold приобретает австралийскую компанию Acacia Resources и выходит на австралийскую фондовую биржу. В 2000 г. Anglo Gold провела вертикальную консолидацию, купив за 55 млн. рендов 25 % акций Ого Afrika — самое крупное ювелирное предприятие в ЮАР, имеющее совместное предприятие с итальянской фирмой Filk SpA of Italy, крупнейшим в мире производителем золотых цепочек. Сохранить компанию от враждебного поглощения владельцы смогли, лишь только превратив ее в ТНК и пустив в акционерный капитал тех же агрессоров.

Но не всем так повезло. В июне 2000 г. произошло слияние южноафриканской компании Gold Fields с канадской компанией Franco-Nevada Mining Corp. Новая компания, возникшая в результате слияния, получила название Gold Fields International (GFI) и главный офис… в Торонто. Она стала четвертой по капитализации среди золотодобывающих компаний после Barrick Gold Company, Anglo Gold и New Mont Mining Corp., третьей по объемам добычи (4,4 млн. унций) после Anglo Gold и New Mont Mining Corp. и второй по запасам после Anglo Gold.

В результате этой мировой атаки агрессоров всем золотопромышленникам в мире, чтобы остаться на плаву и не быть поглощенными транснациональными монстрами, пришлось в срочном порядке сокращать издержки производства. Если в 1997 г. только 35 % золота было добыто по себестоимости ниже $300 за унцию, то уже через год на этот параметр рентабельности вышли 98 % мировых производителей золота.

Но даже удачливых агрессоров состояние вещей на золотом рынке не устраивало. Тот же глава Barrick Gold Company в 1997 г. посетовал на конгрессе золотопромышленников, что производитель не может влиять на ценообразование и «рынком вертят центральные банки и инвестиционные фонды, контролируемые личностями вроде Джорджа Сороса. Они изменяют географию рынка золота, сдвинув его с запада на восток, где благодаря культурным традициям золото еще сохраняет свою привлекательность». Это были слова пророка: сегодня одна лишь Индия потребляет четверть всего продаваемого в мире золота. Это столько же, сколько потребляют США вместе со всеми странами Европы. А Индия, совместно с Китаем, Пакистаном, Японией, Южной Кореей и другими странами Юго-Восточной Азии потребляют уже половину поступающего на рынок золота.

Перелом в тенденции падения цены на золото наступил в мае 2001 г., когда GATA собрала в южноафриканском городе Дурбане представительную международную конференцию, где и обнародовала приведенные выше соображения и факты. С этого времени золото стало дорожать. И, судя по всему, этот рост становится долгосрочной тенденцией. Тому есть много причин. Это и то, что спрос на золото только растет и не покрывается добычей. Прогноз роста таков, что тройская унция не только преодолеет порог в $600, но сможет достичь цены в $1000 уже в недалеком будущем. И в том, что американский доллар, после введения наличного евро, стремительно дешевеет по отношению к основным валютам, и все менее рассматривается как незыблемая мировая валюта и мировой резервный актив. И в том, что экономика США после краха Dow Jones все больше вызывает опаску у инвестора. И в том, что дефицит бюджета США превысил немыслимую цифру в $500 миллиардов. И в том, что правительство США наглядно показало, что для создания благоприятных условий для своей экономики оно не остановится перед применением военной силы.

Другими факторами может служить то, что когда в 2002 г. в Японии отменили государственные гарантии сохранности частных вкладов, последовал мощный переток сбережений в золото, которое японцы стали скупать десятками килограммов. Продажи золота частным лицам в Японии увеличились за последний год в 10 раз и достигли 25 тонн.

Добыча же золота в таких традиционных районах, как ЮАР, где глубина разработок достигла 3500 метров, а золотая жила существенно истончилась, резко пошла на убыль, а производители существенно снизили объем хеджирования. Инвесторы же, желая пополнять свои портфели только надежными и проверенными активами, все меньше идут на риск освоения неразведанных месторождений.