Мартин Гилман - Дефолт, которого могло не быть

70

Shleifer, Treisman, 2000.

71

Другие международные учреждения, не в последнюю очередь ЕБРР и МФК (Международная финансовая корпорация; подразделение группы Всемирного банка), сыграли хоть и более ограниченную, но все равно полезную роль, особенно в исключительно важной области развития частного сектора, в том числе малых и средних предприятий – извечно слабого места в российской экономической инфраструктуре.

72

Наверное, свою роль в этом вопросе сыграло и то, что здоровье Льюиса Престона, руководившего Всемирным банком с сентября 1991-го по март 1995 г., начало в этот период серьезно ухудшаться. В феврале 1995 г. у него был диагностирован рак, а в мае он скончался.

73

Nixon Richard. Save the Peace Dividend // New York Times, November 19, 1992.

74

Aslund, 2001.

75

Эта форма перемещения деловой активности была обычным поведением инвесторов в период 1985 – 2005 гг., который экономисты называют «Великой умеренностью» и который отличался низким уровнем инфляции, процентных ставок и наценок за риск. Естественно, инвесторы настойчиво пытались найти новые варианты для увеличения отдачи от вложенных капиталов.

76

Перед введением в обращение новой 100-долларовой банкноты министерство финансов США провело исследование и обнаружило, что по состоянию на февраль 1996 г. средняя российская семья хранила наличными 400 долларов, то есть в общей сложности в стране было более 20 млрд долларов наличными!

77

Ряд иностранных банков, таких как Bank of New York (BONY) и швейцарский UBS, заработали себе в России и в Восточной Европе крепкую репутацию и считались надежной и эффективной альтернативой практически не существовавшей еще собственной отечественной системе взаиморасчетов. Именно поэтому многие предприятия предпочитали рассчитываться между собой и проводить платежи за границей.

78

Одно из недоразумений касается времени либерализации операций по счетам движения капиталов. Конвертируемость для операций по текущим счетам Россия ввела еще 1 июня 1996 г. (после принятия на себя обязательств в рамках Статьи VIII Устава МВФ), а вот уже полную конвертируемость рубля, в том числе и для операций по капитальным счетам, была введена лишь 1 июля 2006 г.

79

По иронии судьбы, в ведущем индексе для рынков развивающихся стран – МSCI – удельный вес России был повышен в начале 1998 года.

80

Один из случаев, получивших тогда (1994 – 1995 гг.) широкую известность, касался Mars Corporation. Утверждали, что и после принятия закона, требовавшего законодательного оформления любых налоговых льгот, эта корпорация по-прежнему пользовалась такими льготами в силу одного из ельцинских указов. Думаю, можно понять, что тогда, на заре свободного предпринимательства, в России многие фирмы пытались как-то компенсировать высокие риски, которые приписывались российскому рынку, и в том числе искали способы заручиться правительственными преференциями в форме налоговых послаблений.

81

У каждой страны – члена G7 были свои веские причины и отговорки, но в итоге «мирный дивиденд» для оказания безвозмездной помощи российскому народу использован не был.

82

Кредиторы настаивали на том, что долги должны обслуживаться в полном объеме, пока не будет согласована сделка по их реструктуризации. В результате в ноябре 1991 года Внешэкономбанк объявил о своем дефолте. См. Layard, Parker, 1996.

83

Как со временем выяснилось, обязательств набралось много – больше 120 млрд долларов. А вот унаследованное имущество оказалось невелико: владения дипломатических миссий за границей, порядка 4 млрд долларов в золоте и права требования по долгам, которые на бумаге выглядели очень солидно (до 10 млрд долларов, если брать оценки Меморандума о взаимопонимании, подписанного с Парижским клубом в 1997 году), но получить которые на практике было весьма проблематично. Однако, когда еще только шли переговоры, некоторые государства вообще не хотели подписываться под «нулевым вариантом» – настолько все были уверены, что где-то «припрятаны» огромные средства.

84

Списание большой части довоенного долга Германии было формализовано в принятом в Лондоне соглашении в 1953 г.

85

Россия также достигла соглашения об урегулировании советских долгов с Лондонским клубом банков-кредиторов в 1997 г. и позже договорилась с другими кредиторами, включая страны, не входящие в Парижский клуб.

86

Однако после финансового кризиса, в контексте экономической программы 1999 г., Парижский клуб снова согласился на реструктуризацию.