Коллектив Авторов - Цифровой журнал «Компьютерра» № 186

Даже затрудняюсь сказать — каких, потому что отец инвестиционного консерватизма Уоррен Баффетт уже через два дня после эмиссии нового долга Apple заявил в интервью, что его империю Berkshire Hathaway эти бумаги не интересуют ни в каком виде. По причине их возмутительно низкой доходности.

Движемся дальше. В июле Apple заявила, что в третьем квартале (окончился 30 июня) компания уже потратила $16 млрд на buyback собственных акций. Таким образом для продолжения грандиозного откупа от акционеров (обещано выплатить $100 млрд до 2015 года) и демонстрации PR-бравады с buyback потребуются новые эмиссии долга. Посмотрим теперь, как вели себя облигации Apple за истекший период:

Как видите, стоимость акций Apple на рынке стремительно выросла, а вот облигации продолжили дрейф вниз, уменьшившись в цене почти на 10%. Что это означает? Определенную роль сыграло повышение за последние месяцы общего уровня процентных ставок на рынках (очень надежный признак возрождения американской экономики), однако главная причина — низкая привлекательность облигаций Apple.

Дальше — интересней. Поскольку у облигаций текущая стоимость находится в обратной зависимости от купонной ставки, снижение цены бумаги на рынке автоматически вызывает повышение суммарной доходности (последняя колонка в таблице — Yield to Maturity %). Повышение суммарной доходности создает дополнительное давление на эмиссию (из-за этого, кстати, и случился кризис суверенного долга в Италии, Испании, Португалии, Греции и т. п.), так что деньги у Apple будут уже не такими дармовыми, как обещал Карл Икан. Не говоря уже о том, что для финансирования дальнейшего выкупа собственных акций и выплаты дивидендов акционерам компании придется думать о новых и новых эмиссиях долга. Долга для инвесторов не особо привлекательного.

Перевожу весь этот биржевой волапюк на язык здравого смысла: для того чтобы акции Apple росли, нужно будет эмитировать всё больше и больше облигаций, которые продаются, мягко говоря, плохо и падают в цене. На мой очень скромный взгляд, оптимизм Карла Икана насчет «дешёвых кредитных линий» у Apple сильно гипертрофирован.

Теперь фактор №2 — шансы Apple на увеличение дохода в ближайшем будущем, на которое уповает именитый рейдер. Здесь, как мне кажется, дела у Apple обстоят много-много-много хуже, чем с облигациями. Я вообще искренне недоумеваю, где Карл Икан нашёл это «увеличение доходов». Мы, конечно, люди совсем маленькие, но глаза у нас все-таки имеются, поэтому нельзя смотреть на голого короля и мнить на нем костюм Diamond Edition от Ричарда Джуэлза :-).

Вся информация, какая только есть в открытом доступе, свидетельствует однозначно о грядущих проблемах Apple не то что с обеспечением роста продаж, а даже с удержанием достигнутого уровня. Если же окажется, что слухи насчёт анонса 10 сентября нового iPhone 5C верны, то я готов взять грех на душу и предсказать компании Тима Кука (именно этого человека полагаю виновником всех бед Apple) настоящую катастрофу.

Никаких достоверных данных, как водится, пока нет, однако консенсус всех утечек говорит о том, что 10 сентября Apple представит бюджетный вариант своего флагманского смартфона («C», предположительно, будет означать «Color» — цветной корпус), который, опять же по слухам, будут продавать по цене от $330 до $400.

Этим самоубийственным ходом стратеги Apple надеются хоть как-то поправить положение дел в странах, где отсутствуют субсидированные продажи (а это почти везде за пределами США, Канады, Австралии и Западной Европы). Миру будет явлен «Айфон» в пластиковом корпусе — говорят, даже без поддержки Siri. Зато дешёвенький. Как то мнится в Купертино.

Проблема, однако, в том, что в этом сегменте все накрепко схвачено и поделено между смартфонами Samsung и китайскими андрофонами. Самое же ужасное для Apple: ценовой диапазон этого сегмента — от $80 до $200! За гаджеты, которые в техническом отношении не уступают (а часто — превосходят) iPhone 5 — тому, что без всяких компромиссно-пластмассовых «С»!

Шансов конкурировать с Samsung и «чайнафонами» в сегменте mid-to-low-end у компании Тима Кука нет никаких. Почему? Брайан Маршалл (матерый такой аналитик из ISI Group) подсчитал, что BOM (bill of materials, себестоимость материалов) гипотетического iPhone 5C с 8 Gb памяти составит $205, из которых $45 придётся на нежелезные расходы вроде лицензирования и гарантийного сопровождения. Для того чтобы конкурировать по цене, необходимо продавать бюджетный «Айфон» по себестоимости.