Мортен Хансен - Великие по собственному выбору

** 5 лет = 5 лет от года IPO.

*** 10 лет = 10 лет от года IPO.

**** год IPO = первый финансовый год, в который компания действует как акционерное предприятие.

* Низкий риск = нет риска пересечь линию смерти, неконтролируемого или асимметричного риска.

** Средний риск = не пересекается линия смерти, но присутствует неконтролируемый или асимметричный риск.

*** Высокий риск = риск пересечь линию смерти и/или одновременно асимметричный и неконтролируемый риск.

* Медленная скорость = событие разворачивается в длительном отрезке времени (обычно от одного года до трех лет).

** Четырнадцать моментов остались неклассифицированы.

*** Очевидность = достаточно ясно, какой должна быть реакция компании (нет необходимости в долгом размышлении).

**** Тринадцать событий с неоднозначным исходом.

***** Рано = компания распознала предвестия формирования неравноценного момента.

Быстрая = как только ситуация была распознана, решение было принято безотлагательно.

Быстрая = как только решение принималось, лидеры быстро приводили его в исполнение.

Проценты округляются, поскольку число ингредиентов рецепта СМаК может быть подсчитано лишь приблизительно.

Проценты округляются, поскольку число элементов рецепта СМаК может быть подсчитано лишь приблизительно.

* От основания компании до 2002 года. Progressive и Safeco с 1971-го, а Stryker с 1977 года из-за недостатка более ранней информации.

** Коэффициент, выравнивающий различия, связанные с неодинаковым периодом наблюдения (так, для Amgen это 10 благоприятных событий, разделенных на 2,3 десятилетия).

*** Компания из контрольной группы.

* От основания до 2002 года, данные по 2002 год, Progressive и Safeco с 1971 года, Stryker с 1977 года из-за недостатка более ранней информации.

** Коэффициент, выравнивающий разницу в количестве лет наблюдения в паре.

Всего 35. Затем мы расширили сбор данных до 155 человек и пришли к тому же выводу. Учитываются хоккеисты, принятые в Зал Славы до 2009 года.

Jason Zweig, “Risk-Management Pioneer and Best-Selling Author Never Stopped Insisting Future is Unknowable,” Wall Street Journal, June 13, 2009, A14.

Источник всех расчетов доходов по акциям в этой книге ©2006 CRSP (Центр изучения котировок ценных бумаг Высшей школы бизнеса Чикагского университета).

Основные термины:

• Совокупный доход за месяц: общая сумма дохода вкладчиков за конкретный месяц на одну акцию, считая и вновь инвестированные доходы.

• Суммарный доход по акциям: кумулятивная стоимость одной акции $Y в период между моментами t1 и t2, рассчитывается по формуле: $Y × (1 + совокупный доход за месяц – м1) × (1 + совокупный доход за месяц – м2) × … (1 + совокупный доход за месяц t2), где м1 – конец первого месяца после момента t1, м2 – конец второго месяца и так далее.

• Среднерыночная доходность (иногда просто «среднее по рынку»): доход, рассчитанный на основании данных NYSE, AMEX и NASDAQ (учитывается кумулятивная рыночная цена всех акций компаний, котирующихся на фондовом рынке, включая реинвестиции). Рассчитывается по формуле: капитализация компании, деленная на капитализацию рынка.

• Кумулятивный коэффициент рентабельности по сравнению с рынком: под конец любого периода времени этот коэффициент вычисляется по формуле: совокупный доход на $Y, вложенных в компанию, деленный на совокупный доход $Y, вложенных в рынок, при условии, что инвестиции в компанию и в рынок происходят одновременно.

“Southwest Airlines Co.: Presentation by Howard D. Putnam, President and Chief Executive Officer, Before the Dallas Association of Investment Analysts,” Wall Street Transcript, May 28, 1979; Jon Birger, “30-Year Super Stocks: Money Magazine Finds the Best Stocks of the Past 30 Years,” Money Magazine, October 9, 2002; Southwest Airlines Co., Fiscal 1976 Annual Report (Dallas: Southwest Airlines Co., 1976).

4. Вложите в каждую компанию одну и ту же сумму 31 декабря 1972 года и сохраните ее акции вплоть до 31 декабря 2002-го. Если на 31 декабря 1972 года компания еще не разместила свои акции на фондовом рынке, считайте доходность по среднерыночной до первого месяца, с которого станут доступны данные CRSP для этой компании. Разделите кумулятивную доходность этой компании на среднерыночную по состоянию на 31 декабря 2002 года.

5. Сравнение со своим сектором экономики: мы вывели среднее значение для каждой затронутой в этом исследовании отрасли, опираясь на коды Стандартной промышленной классификации (SIC). Этот код может меняться со временем для конкретной компании; если с момента проведения IPO он не менялся, мы его и использовали, определяя коэффициент по отрасли, если же коды менялись, мы учитывали их все, выводя единый коэффициент. Числа в таблице представляют собой доходность по инвестициям в каждую из компаний группы 10 ×, деленную на доходность по инвестициям в ту же отрасль за тот же период. Для точности сравнения в таблицу не включены сами члены группы 10 ×и представители контрольной группы.