Валентин Катасонов - О проценте ссудном, подсудном, безрассудном [Хрестоматия современных проблем «денежной цивилизации»]

Именно секьюритизация ипотечных кредитов в Америке банками с Уолл-стрит внесла свой весомый вклад в создание нынешнего финансового и экономического кризиса. Даже самые осторожные и лояльные финансовой олигархии аналитики признали: посредством «секьюритизации» миллионам инвесторов «впаривались» «безнадёжные» ипотечные кредиты (так называемые кредиты «суб-прайм») и раздувался «пузырь» на рынке недвижимости.

Происходила секьюритизация и в Западной Европе. Там в этой связи большое распространение получил новый тип финансовых учреждений. Они получили название AIF («autres institutions financiers») — «другие финансовые институты», которые не являются ни банками, ни страховыми компаниями, ни пенсионными фондами. В цепочке финансовых посредников появилось ещё одно «паразитическое звено». AIF стали заниматься такой «творческой» деятельностью, как приобретение, группировка (сортировка) и реструктуризация секьюритизированных банками займов в виде обращаемых ценных бумаг. Иначе говоря, происходила «переупаковка» финансовых активов (требований) и их перепродажа. Как говорится, в «одном флаконе» оказывались средние, плохие и очень плохие активы.

Но рядовой инвестор не имел ни возможности, ни желания изучать «гремучую смесь», содержащуюся в этом «флаконе». Он ведь не собирался долго хранить у себя эту «гремучую смесь», стремясь перепродать её ещё кому-нибудь.

В это же время пышным цветом «расцвели» такие новые финансовые институты, как хеджевые фонды (ХФ). Эти фонды, которые стали специализироваться на высокорисковых инвестициях (естественно не в производство, а в финансовые инструменты), вообще оказались за пределами государственной регламентации. Накануне мирового финансового кризиса на ХФ приходилось 25% оборота мирового рынка кредитных деривативов (деривативы — новый вид финансовых инструментах, широко используемые спекулянтами, о них речь будет ниже) и 40% оборота мировых бирж [237].

Первым хеджевым фондом в современном понимании стал фонд Tiger, организованный в мае 1980 года американцем Джулианом Робертсоном. Изначально его фонд задумывался как страховочный (англ, hedge — страховать, защищать). Т.е. он предназначался для того, чтобы защищать пайщиков от падения рынков и не предполагал высокой доходности. Сам Робертсон так описывал стратегию своего фонда: отобрать 100 самых лучших компаний и купить их акции; затем определить 100 самых плохих, и если они есть в портфеле фонда, то продать их. Так было в декларациях. На деле получилось всё наоборот. Уверенность в страховке заменила саму страховку. Вместо низкорисковых хедж-операций фонд Tiger стал специализироваться на высокорисковых. Для проведения операций фонд использовал разнообразные производные инструменты. На протяжении всех 1980-х годов фонд Tiger показывал высокую доходность, однако оставался известным узкому кругу инвесторов. Лишь на стыке 80-90-х гг. фонд получил известность, и инвесторы стали его буквально осаждать. Капитал фонда рос как на дрожжах: он пополнялся за счёт комиссионных за обслуживание клиентов (1% от суммы чистых активов), а также за счёт вознаграждения в размере 20% прибыли, которую приносили инвестиции. К концу 1990 года капитал фонда вырос до 1 млрд. долл. Опираясь на собственный капитал, фонд также прибегал к использованию кредитного плеча (привлечение заёмных средств, превышающих многократно собственный капитал). К середине 1990-х гг. фонд, который обеспечивал инвесторам прибыли, существенно более высокие, чем средние, стал терпеть неудачи. Робертсон сделал ставку на падение американского фондового рынка. Падение этого рынка действительно произошло (в 2000-2001 гг.), но позднее того времени, которое прогнозировалось Робертсоном. Дополнительный удар был нанесён кризисом в России в 1998 году (убытки фонда Tiger составили 600 млн. долл.). В 1999 году фонд Tiger был распущен, а оставшийся капитал был возвращён вкладчикам.

Вместе с тем в 1990-е годы создавалось большое количество других ХФ. Этот процесс продолжался и в следующем десятилетии. За 1990-2007 гг. активы ХФ выросли в 50 раз и достигли 2 трлн, долл., а число фондов — 7 тысяч [238].

На смену фонду Робертсона пришла такая «звезда» хеджевого бизнеса, как фонд Quantum известного финансового спекулянта Джорджа Сороса. Постепенно «звезда» Сороса также стала закатываться (например, в результате кризиса в России в 1998 году фонд Quantum понес убытки в размере 2 млрд. долл.). В начале нового века на лидирующие позиции вышел ХФ под названием SAC Capital Advisors, принадлежащий американцу Стивену Коэну. В середине текущего десятилетия на долю SAC приходилось около 2% сделок на фондовом рынке [239].