Для устранения этого фактора регулятор до недавнего времени использовал целевые интервенции. Отказавшись от них, ЦБ тем самым повышает гибкость границ операционного интервала рублевой стоимости бивалютной корзины (БВК). В настоящий момент плавающий коридор БВК ограничен 7 рублями — от 33,35 до 40,35 рубля. С 10 декабря действует механизм изменения границ коридора БВК на 5 копеек при достижении накопленным объемом интервенций Банка России определенной величины (сейчас это 350 миллионов долларов). В условиях перехода к режиму плавающего курса можно ожидать дальнейшего сокращения объема накопленных интервенций, при котором происходит сдвиг границ БВК, что еще больше повысит волатильность рубля.
С апреля прошлого года границы коридора сдвигались 36 раз. При этом рубль за этот период подешевел на 9 процентов по отношению к доллару и на 15 процентов — к евро. Это, конечно, еще не валютный кризис, под которым в мировой практике принято считать 20-процентное изменение курса в пределах года. Но негативные тенденции в предложении (стагнация экспорта, ухудшение условий доступа на рынок внешних займов) и в спросе на валюту (рост импорта и объема погашения внешнего долга, процентных и дивидендных выплат, рост оттока капитала) оставляют мало шансов на нормализацию ситуации.
Теперь — взгляд в перспективу. Чтобы рассчитать масштабы возможной девальвации рубля, необходимо оценить дефицит валюты на внутреннем рынке. Инерционный прогноз платежного баланса позволяет говорить о дефиците иностранных дензнаков для частного сектора в диапазоне от 70 до 130 миллиардов долларов. Он базируется на оценке счета текущих операций (в лучшем случае может сложиться профицит в районе 10 миллиардов долларов — в три раза меньше, чем в 2013 году, в худшем — дефицит в том же объеме) и чистого оттока капитала (соответственно от 80 до 120 миллиардов долларов). Обнуление профицита счета текущих операций при постоянных ценах на нефть может случиться уже в этом году. В условиях стагнации можно ожидать сокращения прибылей российских компаний и, как следствие, снижения дивидендов. Но в то же время правительство планирует обязать контролируемые государством корпорации направлять на выплату дивидендов четверть их чистой прибыли, а в перспективе увеличить эту долю до 35 процентов. Ключевым фактором становится чистый отток капитала частного сектора, который имеет все шансы превысить прошлогодний уровень в 63 миллиарда долларов. Основным «забойщиком» в выводе капитала за рубеж выступают предприятия. Сальдо прямых иностранных инвестиций в этом секторе отрицательное, платежи по внешнему долгу растут (в 2014 году надо выплатить 103 миллиарда долларов). Все это будет резко наращивать давление на рубль. С апреля по декабрь прошлого года Банк России потратил 28 миллиардов из резервов и тем не менее допустил ослабление курса рубля к бивалютной корзине на 3,2 рубля. Получается, что сокращение резервов ЦБ на каждые 10 миллиардов долларов приводит к девальвации нацвалюты на 1 рубль. Значит, рубль должен ослабнуть в текущем году на 20—30 процентов, или на 8—12 рублей по отношению к стоимости БВК. При этом только за две декады января БВК подорожала на 1 рубль.
Впрочем, это не означает, что наша валюта будет равномерно слабеть каждый месяц. В связи с постепенным уходом Банка России с валютного рынка и переходом к плавающему курсу можно ожидать роста волатильности, когда периоды значительного и длительного ослабления рубля будут чередоваться с кратковременным и меньшим по масштабу ростом его курса.
Что можно посоветовать гражданам в этой связи? Поскольку ожидаемые масштабы девальвации рубля в разы превосходят ставки по депозитам в российских банках, то имеет смысл вложить лишние рубли в иностранную валюту, ближайшие месяцы — наиболее благоприятные для этого. Какую валюту покупать — евро или доллар, отдельный вопрос (наиболее простой вариант — 50/50). И не стоит держать значительную часть купленной валюты в одном банке.
Вредные советы
/ Дело
Могут ли заемщики кинуть лопнувший банк
Анекдот из Сети: «Когда лопается банк — исчезают наши вклады. Не исчезают только взятые нами кредиты». Чистая правда: закон при любом раскладе требует кредиты возвращать. Но пронесшийся по рынку вал отзывов банковских лицензий породил в Сети волну «креатива» на тему, как обойти закон. Тут вам и различного рода вексельные сделки, якобы позволяющие погасить кредит с «дисконтом», и так называемые антиколлекторские схемы, предлагающие — уже в рамках закона — защиту от кредиторов. «Итоги» попытались выяснить, есть ли у заемщика шанс кинуть лопнувший банк или хотя бы оптимизировать свои выплаты.
Читать дальше
