Г. Маев - Большое казино, или Пятьдесят на пятьдесят. Рынок Forex глазами практикующего трейдера

Токсичный поток

Токсичным потоком (или токсиком) на рынке Форекс называют нежелательный поток ордеров, а точнее, любую торговую деятельность, в связи с которой банк или брокер начинает терять деньги. Данный термин используют маркетмейкеры, и практически 100% токсичного потока приходится на алготрейдеров, зарабатывающих на неэффективностях маркетмейкерских алгоритмов. В связи с этим создать чистый межбанковский рынок не представляется возможным. Именно поэтому ведение честного бизнеса на Форекс возможно только через маскировку «токсика» в общем потоке торговых приказов, в чем помогает использование современных ECN/STP-агрегаторов. Это позволяет создавать независимые даркпулы, где ордера клиентов могут «матчиться» между собой и становятся невидимы для внешних контрагентов.

ECN/STP

В отличие от маркетмейкеров, брокеры, работающие по принципу посредника между клиентом и контрагентом, не торгуют напрямую с клиентами компании и не зарабатывают на их убытках или прибылях. Основной доход они получают за счет маркапов и комиссий. Далее такие брокеры разделяются на два подвида: STP (Straight Through Processing) и ECN (Electronic Communications Network) + STP. Полностью же независимых ECN-систем пока что не существует.

Главной особенностью STP-брокера является связывание напрямую клиента и поставщика ликвидности. Как правило, поставщиком выступает агрегатор, который может включать в себя множество поставщиков, тем самым предоставляя лучшие цены и повышая ликвидность. Данный тип брокера предоставляет выбор между плавающим или фиксированным спредом. Несмотря на то что главными поставщиками ликвидности выступают крупные банки, предоставляющие фиксированный спред, у агрегатора появляется возможность выбора лучших цен среди всех предложений на продажу и на покупку. В некоторых случаях это может привести к нулевому или даже отрицательному значению спреда. Добавление же системы ECN дает возможность совершения прямых сделок между клиентами одной компании. Фактически брокер в данном случае предоставляет площадку, где банки, маркетмейкеры и частные трейдеры могут совершать между собой сделки напрямую, что иногда дает возможность совершать сделки по лучшей цене, нежели при использовании внешних контрагентов. Более того, это позволяет почти полностью избавиться от торговых задержек (latency) и реджектов, что при наличии достаточной ликвидности дает практически идеальное исполнение. Выгодно это и брокеру, поскольку позволяет брать с транзакций полную комиссию, не делясь при этом с основным поставщиком ликвидности.

Ордера A-Book и B-Book

«Как только я начал зарабатывать, ордера стали исполняться хуже! Брокер стал вставлять мне палки в колеса, Форекс – лохотрон!» Такие крики можно встретить в сети. Что же произошло на самом деле? Неужели брокеры отследили ваш счет? На самом деле все очень просто. Внутри одной брокерской модели (в том числе и ECN) существует автоматическое распределение: небольшие ордера новых и не зарабатывающих трейдеров сводятся по принципу B-book – внутри компании, никуда не выводятся. Что позволяет получить заметно лучшее исполнение. Крупные ордера и ордера стабильно прибыльных трейдеров исполняются по A-Book – выводятся на контрагентов. Что вызывает задержки в исполнении, проскальзывания и т. п. Так что если после того, как вы начали зарабатывать, исполнение ухудшилось, – это нормально. Значит, просто ваши ордера стали ближе к тому самому «межбанку». Рынок Форекс действительно огромен. Нельзя однозначно сказать, плох он или хорош, – просто нужно знать нюансы и правила игры, чтобы выходить из нее победителем. Что касается моделей работы брокеров, важно понимать, что главным фактором выбора, с какой моделью работать, является прибыльность торговой системы, а не нюансы исполнения ордеров. При этом маркетмейкерская модель имеет свои преимущества, поскольку может давать лучшее исполнение. С другой стороны, модель ECN/STP дает лучшие цены. При этом эта модель однозначно более прозрачна, а используя маркап, можно существенно улучшить и исполнение.

Вот так вот!

Быть может, немного сложновато мы начали. Для человека, только решившего понять рынок Форекс, надо бы чуть попроще. Мы же сюда пришли не суть рынка обсуждать, а денежку какую-никакую подзаработать! Ну что ж. Попробуем попроще. Давайте просто подытожим весь прочитанный материал. Я просто повторю один главный абзац из выше написанного…

«Благодаря более глубокому пониманию рынка банк может фиксировать котировки: брать обязательство провести операцию по текущему курсу, другими словами, проводить хеджирование, пока на рынке не появится клиент, готовый купить по данной цене. Этот процесс позволил банкам существенно увеличить свою чистую прибыль. Печальные последствия заключались в том, что ликвидность могла перераспределиться таким образом, что иногда не было возможности завершить определенные финансовые операции. Именно по этой причине, и только по этой причине, рынок в конце концов пришлось открыть для небанковских участников. Банки желали иметь на рынке большее количество заказов; таким образом, а) они могли бы получить прибыль от менее опытных участников и б) менее опытные участники могли бы обеспечить лучшее распределение ликвидности для выполнения международных бизнес-хедж-операций. Первоначально к валютным сделкам допускались только хедж-фонды с крупным капиталом (например, фонд Сороса и другие), но спустя время к валютным операциям стали допускать розничные брокерские конторы и ECN».