Сергей Сапрыкин - Акционерные общества. ОАО и ЗАО. От создания до ликвидации

Кумулятивные привилегированные акции

Условиями выпуска данного типа привилегированных акций устанавливается порядок накопления дивидендов в случае их временной невыплаты. Если акционерное общество не имеет возможности выплачивать дивиденды ввиду нестабильного финансового положения, то возникает задолженность по дивидендам. Эта задолженность накапливается до тех пор, пока не появятся источники ее погашения. Условие о кумулятивном накоплении дивидендов в случае их текущей невыплаты является неизменным элементом большинства эмиссий привилегированных акций, направленных на понижение риска инвесторов.

Гарантированные привилегированные акции

Это тип акций, по которым выплату дивидендов гарантирует некая третья компания, например, основная – по акциям дочерней. Гарантия вводится с целью привлечения инвесторов, понижения их финансовых рисков, особенно если основная компания имеет известное имя и устойчивое финансовое состояние.

Приоритетные привилегированные акции

Обладают старшинством по отношению к другим привилегированным акциям в части выплаты дивидендов, удовлетворении претензий. Привилегированные акции с преимущественными правами. Это следующие по степени старшинства привилегированные акции после приоритетных.

Старшие и младшие привилегированные акции

Выпуская привилегированные акции, эмитент может отдавать старшинство одним выпускам перед другими, одним классам перед другими, например, привилегированная акция класса 1, класса 2 и т. д. или привилегированная акция класса А, класса Б и т. д.

Понятие старшинства включает приоритет в удовлетворении претензий по задолженности, чем выше статус акций по старшинству, тем выше их позиция в очередности удовлетворения претензий. Инвестор, имеющий более старшую ценную бумагу, имеет более высокую гарантию от рисков.

Однако уровень доходности обратно пропорционален такой гарантии, то есть он ниже по более старшей бумаге. Возможны сложные комбинации старшинства-меньшинства в акциях. Например, приоритетные привилегированные кумулятивные акции класса А, Б, В и т. д.

Привилегированные акции с фондом погашения

Такие ценные бумаги выпускаются эмитентом с учреждением специального фонда погашения, из средств которого осуществляется периодически (или на постоянной основе) выкуп ранее сделанной эмиссии. Привилегированные акции, «не имеющие конечного срока обращения», – выкупаются у инвесторов до полного изъятия эмиссии.

Наличие специального фонда погашения понижает кредитные риски инвесторов и повышает привлекательность ценных бумаг. Кроме того, при повышающихся процентных ставках инвестору выгодно продать ценную бумагу с более низкой доходностью (за счет фонда погашения) с тем, чтобы вложить средства на более выгодных условиях.

Привилегированные акции с фондом покупки

В этом случае в отличие от фонда погашения акции приобретаются на фондовом рынке в благоприятный период с точки зрения цены на собственные акции акционерного общества. Но акционерное общество не гарантирует такой выкуп; оно самостоятельно определяет выгодность или невыгодность приобретения акций, их количество и период приобретения. Подобные покупки поддерживают ликвидность данного рынка и выгодны инвесторам в условиях повышающихся процентных ставок.

Действующее российское законодательство не содержит запретов на выпуск подобных ценных бумаг (с фондом покупки/фондом погашения).

Привилегированные акции с опционом на продажу

Данные акции продаются в пакете с опционом на продажу, позволяющим держателю этих ценных бумаг продать через определенный срок и по определенной цене акции эмитенту (совершить обратную продажу, исполнив опцион).

Например, при повышении среднерыночного уровня процента, держатель акции предпочтет вернуть ее эмитенту с тем, чтобы инвестировать свои средства в новые ценные бумаги под более высокий процент. Тем более, что он сможет это сделать по цене первичного размещения (если на вторичном рынке курсовая стоимость акции будет ниже цены первичного размещения).

Голосующие привилегированные акции

Такие акции могут выпускаться как в общем порядке (эта возможность предусмотрена законодательством), так и в качестве ценных бумаг, дающих право голоса лишь при невыполнении эмитентом определенных условий (например, при невыплате дивидендов инвестору).