Виктор Газман - Лизинг. Финансирование и секьюритизация

С 2004 г. Росстат, определяя региональные инвестиции, стал исключать из расчетов имущество РАО «РЖД». Однако такой подход, нацеленный на повышение объективности оценок, все же является чисто механическим, что также не свидетельствует о достижении необходимой точности.

Подробно периодизацию и направленность процесса формирования лизинговых отношений см.: [Газман, 2003, раздел 1.3].

Это необходимо предпринять, так как возможно возникновение случаев, когда участники лизинговой сделки будут стремиться необоснованно завышать первоначальную стоимость имущества.

В ряде случаев пользуются еще и такой терминологией: комиссионные выплаты, комиссионное вознаграждение.

Эту методику предложила в диссертационном исследовании специалист Центрального банка России Чекмарева Е. Н. в 1993 г.

Суть удорожания лизинга и способы его измерения рассмотрены автором в разделе 4.1.

Данные приводятся в очередности, сложившейся по результатам 2009 г. по ТОР-20 стран и России.

В данном контексте используемый термин характеризует усреднение цен на ценные бумаги, купленные в различные периоды, которое производится для установления сумм, облагаемых налогом на прирост капитала.

http://www.sec.gov/rules.htm; www.en.wikipedia.org

Если актив все же имеет ограниченное хождение на вторичном рынке, например, в случаях, когда предметом лизинга является энергетическое оборудование, то кредитор войдет в сделку только при достаточном дополнительном обеспечении.

По количеству продаваемых контрактов эта сделка уступает «VCL 13», которая была совершена Фольксвагеном в конце марта 2011 г. и включала 85 тыс. договоров лизинга.

Лекция памяти Альфреда Нобеля, прочитанная Мертоном Г. Миллером 7 декабря 1990 г. «Эмиссия облигаций для увеличения капитала (леверидж)» [Лауреаты Нобелевской премии… 2009, c. 174].

Бэр отмечает, что дополнительные затраты в размере 25–40 базисных пунктов вполне реалистичны [Бэр, 2006, с. 349].

Подробно предлагаемая методология раскрыта в книге автора [Газман, 2006, c. 314–351].

Почти такой же, как в 2009 г., объем новых сделок имел место в 2010 г. (7,62 млрд долл.), а в течение десяти месяцев 2011 г. – 7,40 млрд долл., что на 9,6 % превышало результат предыдущего года за соответствующий период времени.

В отличие от Х. П. Бэра, «J. P. Morgan Securities Inc.» в исследовании, проведенном в 2002 г., отмечает, что в Европе сделки секьюритизации лизинговых активов проводились с 1993 г. [J.P. Morgan Securities Inc., 2002, p. 2. www.securitisation.net]. Однако нам удалось установить, что сделки секьюритизации лизинговых активов с участием итальянских оригинаторов начались в феврале 1990 г. и к 1996 г. было заключено, как минимум, семь сделок на общую сумму 894,165 млн евро (в пересчете с лир и экю). Эти операции осуществлялись в соответствии с законодательством острова Джерси. Собранная нами информация по сделкам секьюритизации лизинговых активов в Италии представлена в табл. П16 Приложения.

См.: www.sifma.org; www.europeansecuritisation.com

По данным: статьи [Ferri, 1998, p. 97–98]; финансовой организации «Securitisation Service» (Италия); годовых отчетов Европейской федерации национальных ассоциаций лизингодателей «Leaseurope», Associazione Italiana Leasing (ASSILEA) за 1991–2010 гг.; публикаций в ежегодниках «World Leasing Yearbook» за 1999–2010 гг.

Подробно с механизмом страхования финансовых рисков невозврата лизинговых платежей можно ознакомиться в книге автора [Газман, 2006, c. 503–510].

С 2010 г. этот норматив был увеличен до 30 % от первоначальной стоимости для третьей – седьмой групп амортизации.

Размерность использованного нами показателя достаточно консервативная. Имеются исследования, свидетельствующие о более высокой значимости только лизинговой аранжировки инвестиционных проектов. Так, по данным опроса около 2 тыс. лизингополучателей, который провела консалтинговая компания «Территория лизинга» (О. Солнышкина) для Объединенной лизинговой ассоциации в конце 2010 г., выяснилось, что 30 % компаний готовы реализовывать инвестиционные проекты только в лизинговом режиме.

На слушаниях в Государственной Думе 18 февраля 2011 г. предложение об учете налогов банков при проведении расчетов внес финансовый директор «Сбербанк Лизинг» А. Киркоров, а целесообразность учета налогов компаний-производителей техники, передаваемой в лизинг, была освещена в докладе заместителя генерального директора Лизинговой компании «КАМАЗ» А. Гладкова.