Михаил Жариков - Интернационализация валют стран БРИКС. Монография

Таблица 1.3

Доля некоторых стран в мировом валовом продукте по паритету покупательной способности в 1980–2017 гг.,%

Источник: IMF.

Таблица 1.4

Доля отдельных стран в мировом экспорте товаров, услуг и в международном движении капитала в 2001–2010 гг.,%

Источник: IMF.

Также следует отметить, что доля развивающихся стран в мировом экспорте и, особенно, в международном движении капитала достаточно мала (см. табл. 1.4). Среди потенциальных стран – эмитентов резервных валют только Китай имеет долю в экспорте товаров и услуг и международном движении капитала, которая до определенной степени сопоставима с соответствующими показателями действующих стран – эмитентов резервных валют. Даже в региональном экономическом контексте роль потенциальных развивающихся стран – эмитентов резервных валют, за исключением Китая, Бразилии и России, остается весьма ограниченной.

Существуют и вторичные потенциальные финансовые показатели, включая финансовую глубину, инфраструктуру рынка капитала, оборот валютного рынка по курсу спот, а также уровень развития рынков деривативов, которые ослабляют позиции валют стран БРИКС в приобретении ими статуса международных. Для выполнения функции резервного актива конкретная валюта должна широко использоваться в сделках на финансовых рынках, она должна быть всегда в наличии для обеспечения сделок купли-продажи валюты с минимальными трансакционными издержками, не вызывая при этом существенных колебаний валютного курса. Доля доллара в обороте глобального валютного рынка, включая сегмент деривативов, остается доминирующей. Вместе на доллар и евро приходится 60 % оборота глобального валютного рынка. Доля же стран БРИКС в обороте глобального валютного рынка не превышает 1 % (см. табл. 1.5). В этом отношении, наряду с факторами, которые способствуют расширению использования национальных валют в международном обороте, большую роль играет государственная экономическая политика, как демонстрируется примером Китая. В свою очередь, протекание процесса интернационализации юаня будет определяться размером, открытостью и конкурентоспособностью китайской экономики [135].

Таблица 1.5

Доля валют некоторых стран в обороте глобального валютного рынка в 2001–2010 гг.,%

Источник: IMF, BIS.

Предпочтение валют стран БРИКС, в противоположность действующим международным резервным валютам, зависит от выбора субъектов частного и государственного сектора приобретать международные долговые ценные бумаги, выраженные в валютах стран БРИКС. Так, статистика международных долговых инструментов Банка международных расчетов указывает на то, что и в этом секторе международного финансового рынка доллар и евро занимают доминирующие позиции с общей долей в мировом обороте облигаций, составлявшей на протяжении 2000-х гг. до 83–84 % [74].

На уровне национальной экономики выгоды от интернационализации валюты включают потенциально более низкие трансакционные издержки и снижение валютного риска, а также возможность выпуска международных долговых ценных бумаг на более конкурентных условиях. Однако существуют достаточно серьезные проблемы, вызываемые процессом интернационализации валюты. В частности, она затрудняет проведение независимой кредитно-денежной политики центральным банком и оказывает давление на способность национальной финансовой системы поглощать потоки спекулятивного капитала из-за возрастания волатильности и существенных сдвигов в характере движения портфельных инвестиций. Статус резервной валюты может подорвать международную конкурентоспособность отдельных стран, поскольку более высокий спрос на валюту ведет к повышению ее курса [38]. С учетом различий по темпам экономического роста и инфляции, процентные ставки в развивающихся странах, как правило, выше, чем в развитых, что создает интенсивное движение капитала. При этом почти свободное перемещение капитала, что является необходимым условием для приобретения валютой статуса международной, будет вызывать постоянные колебания обменных курсов и наносить урон экспортным секторам экономики, а также дестабилизировать финансовый сектор.