Сергей Плеханов - Государственное регулирование инвестиций в инфраструктуре

Исследованию механизма инвестиционного процесса в аспекте его опосредования рынком ценных бумаг и с учетом цикличности капиталистического процесса производства, с использованием автоматических и ситуационных регуляторов инвестиционной активности, с применением, как правило, количественных методов оценки на базе экономических методов посвящены многие работы известных западных экономистов ХХ века М.Кендалла 1 1 Кендалл. М, Стюарт А. Теория распределения, М., Наука, 1966; Кендалл М., Стюарт А. Статистические выводы и связи, М., Наука, 1973. , Ж.Дебре 2 2 Debreu G. Theory of Value: An Axiomatic Analysis of Economic Equilibrium, N.Y.,1959. , Л.Клейна 3 3 Klein L. ATextbook of Econometrics, 1985. , Х.Марховица 4 4 Markowitz H. Portfolio Stltction. Efficient Liversification of Investments, 1959. , Э.Маленво 5 5 Маленво Э. Статистические методы эконометрии, М., часть 1, 1975, часть 2, 1976. , А.Маршалла 6 6 А. Маршалл, Принципы экономической науки, М., Прогресс-Универс, 1993. , Р.Солоу 7 7 Solow R. Growth Theory: An Exposition, Oxford, 1969. , П.Самуэльсона 8 8 Samuelson P. Foundation of Economic Analysis, Cambridge, 1947. , Ю.Фама 9 9 Fama E.F. Foundations of Finance, Basic Books, 1976; Fama E., French K, The Eqioty Risk Premium, Journal of Finance, 2002, Vol. 57, April, № 2. , У.Шарпа 10 10 Sharpe W. Portfolio Theory and Capital Markets, N.Y. 1970: Sharpe W., Asset Allocation Tools, N.Y. 1985. .

Фундаментальное исследование развития взглядов западных экономистов на инвестиционный процесс, протекающий на фондовом рынке, с выяснением как положительных достижений, так и упущений экономической науки на Западе содержится в работах Б.М.Ческидова 11 11 Б.М.Ческидов, Модели рынков ценным бумаг, СПб, ПИТЕР, 2005; Б.М. Ческидов. Мировой экономический кризис как тест на готовность к переменам, Вестник Финансовой Академии, № 2 (18), 2001. .

Сугубо монетарный подход к инвестиционному процессу, характерный на протяжении последних десятилетий для западных экономистов, привел к нивелированию принципиальных различий между инвестициями в развитие сферы материального и интеллектуального производства с одной стороны и инвестициями в фиктивный капитал с целью извлечения спекулятивной прибыли – с другой. В результате этого смешения механизм фондового рынка в качестве рыночного механизма распределения инвестиций по отраслям и сферам национальной экономики до крайней степени деформировался и во многом уже перестал играть роль оптимизирующего регулятора производственных инвестиций в межотраслевом разрезе. Отсутствие разграничения между реальными и спекулятивными инвестициями существенно снижает теоретический уровень и практическое значение многих исследований и разработок инвестиционного процесса, проведенных западными экономистами. На это обращают внимание и отдельные экономисты на Западе. Так Л. Ларуш (США) в своих многочисленных статьях, в издаваемом им научно-аналитическим журнале EIR показал, во-первых, неизбежное вызревание системного кризиса всей мировой рыночно-капиталистической системы хозяйствования по типу Великой Депрессии 30-х годов ХХ века, начиная с США, причем прогнозы этого известного американского экономиста уже начали осуществляться в ходе развертывания сначала ипотечного, а затем и денежно-финансового кризиса в США и других странах; во-вторых, крайнюю деформацию межотраслевых пропорций инвестиционного процесса США в производственной сфере; в-третьих, непомерное разрастание спекулятивно-посреднической сферы, когда объем дериативов уже более чем в 10 раз превысил объем реально производимой продукции, а это делает уже в обозримой перспективе неизбежным взрыв всей денежно-финансово-кредитной системы, базирующейся на американском долларе; в-четвертых, замораживание на протяжении десятилетий на крайне низкой отметке в экономике США инвестиций в объекты производственной инфраструктуры, которая становится все более узким местом производственной сферы.

Отечественная школа исследователей инвестиционного процесса, который в советский период было принято называть капитальными вложениями, сконцентрировала свои усилия на теоретико-методологическим и научно-практическом его обеспечении в условиях плановой системы хозяйствования, получила ряд весьма ценных научных результатов, многие из которых не потеряли своей значимости и в настоящее время. Здесь, прежде всего, следует упомянуть теорию и методику оценки эффективности капитальных вложений, очень важную для отбора инвестиционных проектов в сфере производства, созданную советской экономической школой во главе с академиком Т.С.Хачатуровым.