Валентин Катасонов - Доллар, рубль, золото. Мир финансов - накануне катастрофы

Банк Швеции 28 октября 2014 г. опустил ставку до нуля, 12 февраля 2015 г. она ушла в минус (0,10 %), а с 11 февраля 2016 года она достигла значения минус 0,50 % и на этой отметке остается до сих пор. В отличие от ЕЦБ Центробанк Швейцарии не ограничил смягчение лишь процентными ставками, он также стал осуществлять закупки ценных бумаг, причем не только и не столько отечественных, сколько бумаг иностранных эмитентов. В том числе акции (в первую очередь, американских корпораций). Близок к группе Центробанков с нулевыми или отрицательными ставками Национальный банк Дании, у которого ключевая ставка с 19 января 2015 года находится на отметке 0,05 %.

Из европейских стран одну из наиболее масштабных программ КС имеет Великобритания. Программа стартовала в марте 2009 года и действовала по январь 2010 года. Банк Англии закупил государственных облигаций на вторичном рынке на сумму 200 млрд фунтов. Затем программа была возобновлена в октябре 2011 года и продолжалась по май того же года (еще 125 млрд, фунтов). Банк Англии периодически возвращался к закупкам бумаг. К концу прошлого года на балансе Банка Англии суммарный объем бумаг, закупленных в рамках КС, составил 435 млрд, фунтов. Ключевая ставка Банка Англии во время кризиса 2007–2009 гг. рухнула с высоты почти 6 % до уровня, равного примерно 0,5 %. На этой отметке она находится без малого уже почти целое десятилетие.

Наконец, нельзя не вспомнить Банк Японии. Он был первым, кто запустил программу КС. Это было еще в 2001 году, и программа продолжалась в течение пяти лет. Именно тогда и родился этот термин «количественное смягчение». Однако, программа КС не смогла избавить третью по величине экономику мира от стабильной дефляции. Данная проблема неоднократно упоминалась критиками количественного смягчения, поскольку запуск КС обсуждался в Великобритании и США в начале глобального финансового кризиса. В 2010 году произошел перезапуск программы КС. В 2013 году начался третий этап количественных смягчений, который предусматривал закупку бумаг на общую сумму 1,4 трлн. долл. В прошлом году началось снижение закупок. Но как бы там ни было, к концу 2017 года активы Банка Японии достигли величины 4,8 трлн, долл., что больше, чем у ФРС США (4,5 трлн. долл.). Количественные смягчения в Японии сопровождались снижением ключевой ставки Центробанка. Между прочим, японский Центробанк – первым в мире вышел на нулевую отметку по ключевой ставке. Это произошло еще в прошлом веке – 12 февраля 1999 года. В отрицательную зону Банк Японии вошел 29 января 2016 г., когда ключевая ставка была снижена до минус 0,10 %. Это значение сохраняется до сих пор.

Финансовые аналитики и эксперты, рассуждая о политике КС, обычно рассматривают ограниченный набор стран. Рассматриваются, как правило, лишь те страны, которые сами заявляют о том, что они проводят КС. А некоторые Центробанки политику КС проводят без всяких заявлений. Наиболее яркий пример – Народный банк Китая (НБК). Там на протяжении нескольких лет происходило чрезвычайно быстрое наращивание кредитов, чему прямо или косвенно способствовал НБК (прямо – выдавая собственные кредиты; косвенно – поощряя кредитную активность коммерческих банков). Опуская многие детали темы «количественные смягчения с китайской спецификой», отмечу, что в начале нынешнего года НБК по показателю активов находился на первом месте среди всех Центробанков мира. Вот значения показателя по состоянию на май 2018 г. (трлн, долл.): НБК – 5,6; ЕЦБ – 5,4; Банк Японии – 4,9; ФРС США – 4,3.

Центробанки понимают, что до бесконечности проводить мягкую политику нельзя. Произойдет полное «расслабление» экономики. Чтобы избавить читателя от долгих объяснений с использованием специальных терминов, сравню эту ситуацию с человеком, который чрезмерно долго находится без движения. Например, месяцами лежит на диване. Такой человек разучится ходить. Сегодня у экономистов даже появился новый термин: компании-зомби. Они могут существовать только при бесплатных или почти бесплатных деньгах. Они не конкурентоспособны и нежизнеспособны.

А банкирам и финансовым спекулянтам надо «деньги делать». А они привыкли это делать при нормальных (как минимум; а лучше – при ростовщических) процентах. Приподнимется процентная ставка над плинтусом – и вся экономика поляжет.

Вот Центральные банки и не знают, что делать. Сохранять нынешнюю «мягкую» политику – смертельно опасно для «пациента». И повышать боязно – «пациент» может от этого шока помереть. Слишком далеко зашла «атрофия» экономик стран «золотого миллиарда» (она длится уже десятилетие). Выбор сегодня не богат: между плохим и совсем плохим.