А. Бочарников - Основы инвестиционной деятельности. Учебное пособие

Летом 1994 г. начался массовый выпуск государственных ценных бумаг. Правительство под давлением внешних кредиторов пересмотрело отношение к традиционным, эмиссионным источникам финансирования государственного бюджета. Путем продажи государственных ценных бумаг в бюджет ежегодно привлекалось несколько десятков триллионов неденоминированных рублей. В целом это имело важное значение для сокращения бюджетного дефицита за счет внутренних безинфляционных заимствований. Однако это уменьшило необходимость интенсивного развития производства, что вызвало снижение объема и темпов роста валового национального продукта. Кроме того, увеличение государственного долга впоследствии привело к росту нагрузки на бюджет – из-за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям и погашения государственных ценных бумаг.

Перестройка породила в России новый этап развития биржевой деятельности. Первой в мае 1990 г. была создана Московская товарная биржа. В 1991 г. в России опять появилось более ста бирж. Это составляло примерно половину от существующих во всем мире бирж. Понятно, что за вывеской часто ничего не было. На биржу допускали всех желающих, инфраструктура и правила торговли отсутствовали полностью. Биржи работали всего по часу в день. Объем торговли по сравнению с западными биржами был просто нулевым. Как грибы, плодились акционерные общества. Торжественно объявляли о своем открытии «управляющие компании», собиравшие средства населения в собственный сейф. Всем памятна компания «МММ», неожиданно исчезнувшая вместе с сейфом, набитым средствами одураченных вкладчиков. Установка политиков, что рынок сам отрегулирует экономические отношения и быстро приведет к процветанию страны и ее населения, обернулась лавиной афер.

Там, где искренне пытались организовать аналог западного биржевого рынка, тоже мало что получалось. Отсутствие инфраструктуры, опыта и элементарной законодательной базы приводило к краху всех начинаний.

В 1995–1996 гг. получило развитие государственное регулирование рынка ценных бумаг. В этот период были приняты фундаментальные нормативно-правовые акты. Вступили в силу Гражданский кодекс РФ, федеральные законы «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг» и др. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» (1996 г.) детально описывались задачи и функции, права и обязанности, структура и основные операции фондовой биржи.

Современный этап(с 1997 г.) развития рынка ценных бумаг характеризуется внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции. Созданная правовая система по регулированию фондового рынка не действует в полной мере из-за неготовности к реализации правовых норм со стороны правительства, находящегося в состоянии перманентной ротации, и экономических агентов, не имеющих активной политической воли к проведению структурных преобразований в экономике. Многие достижения финансовой стабилизации в России до кризиса мировой финансовой системы в октябре-ноябре 1997 г. базировались на иностранных инвестициях. Проблемы бюджета наполовину решались либо за счет внешних займов, либо за счет инвестиций нерезидентов на рынке ГКО, либо за счет приватизации, где роль иностранных участников также была значительна.

После августовского кризиса 1998 г., несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок акций не прекратил существования, хотя цены акций в считанные дни снизились в 3–5 раз по сравнению с июнем 1998 г. и в 10–15 раз по сравнению с октябрем 1997 года. В России к тому времени уже была создана инфраструктура фондового рынка, сформировались биржи, появились сетевые технологии, позволяющие инвесторам выходить на торговые площадки с удаленных терминалов. Государство разработало законодательную базу фондового рынка, включающую в себя защиту интересов инвестора. Созданы многочисленные информационные агентства и службы, благодаря которым рынок стал намного прозрачнее. Инвестор теперь достаточно легко может получить информацию о компаниях, включенных в листинги ведущих бирж. Общество стало относиться к ценным бумагам не как к «фиктивному капиталу», а как к перспективному инструменту привлечения инвестиций в реальный сектор.

В 1999 г. начался медленный процесс восстановления экономики страны. На конец 1999 г. в России было зарегистрировано 15 фондовых бирж. В настоящее время торговлю ценными бумагами проводят отдельные фондовые биржи. Наиболее устойчивое положение имеют Московская межбанковская валютная биржа и Санкт-Петербургская фондовая биржа.