Джек Швагер - Биржевые маги. Интервью с топ-трейдерами

5. Низкие транзакционные расходы. — Транзакционные расходы по фьючерсным сделкам очень низки. Поэтому гораздо дешевле сократить общий риск портфеля акций, продав не сами акции, а эквивалентную стоимость фьючерсных контрактов на индекс акций.

6. Удобство офсетирования. — Фьючерсная позиция может быть закрыта с помощью офсетной, или обратной, сделки в течение всего времени работы рынка при условии, что он не заблокирован на верхнем или нижнем пределе. (На некоторых фьючерсных рынках максимально допустимое дневное изменение цены ограничено определенными пределами. Если свободные рыночные силы в поиске равновесия выходят за них, то рынок просто доходит до предельной цены и торговля практически прекращается.)

7. Биржевая гарантия. — Фьючерсному трейдеру незачем беспокоиться о финансовой состоятельности своего контрпартнера по сделке. Все платежи по фьючерсным контрактам гарантируются расчетной палатой биржи.

Поскольку в силу самой своей конструкции фьючерсные рынки тесно привязаны к рынкам соответствующих базовых активов, фьючерсные цены движутся почти параллельно наличным ценам (действия арбитражеров надежно предотвращают возникновение сколько-нибудь длительных и значительных рассогласований между фьючерсными и наличными ценами). Если иметь в виду, что фьючерсная торговля сосредоточена главным образом на финансовых инструментах, то получается, что многие фьючерсные трейдеры по существу являются трейдерами рынков акций, облигаций и валюты. В этом смысле высказывания фьючерсных трейдеров в публикуемых ниже интервью имеют прямое отношение и к тем инвесторам, которые никогда не выходили за рамки торговли акциями и облигациями.

Межбанковский валютный рынок работает двадцать четыре часа в сутки, буквально следуя за движением солнца вокруг земли от банковских центров в Америке через Австралию и Дальний Восток в Европу и, наконец, снова возвращаясь в Америку. Он существует для того, чтобы удовлетворять нужды компаний по страхованию валютного риска в условиях быстрых колебаний стоимости валют. (Неопределенность в доходности иностранного актива, связанная с неизвестным заранее курсом, по которому будет обмениваться иностранная валюта в будущем.) Например, когда некий японский производитель электроники договаривается об экспорте стереоаппаратуры в США на условиях оплаты в американских долларах через шесть месяцев после поставки, он подвергает себя риску того, что в этот период произойдет некоторое обесценивание доллара по отношению к иене. Если этот производитель захочет зафиксировать цену поставки в местной валюте (иене), чтобы сполна получить свою прибыль, то он может захеджироваться, продав на межбанковском валютном рынке эквивалентную долларовую сумму на предполагаемую дату платежа по экспортной сделке. Банки прокотируют этому производителю обменный курс для требуемой суммы и даты в будущем.

Спекулянты торгуют на межбанковском валютном рынке, стараясь заработать на прогнозируемых ими изменениях обменных курсов. Например, спекулянт, ожидающий понижения британского фунта относительно доллара, продаст форвардный контракт по британскому фунту. (Все сделки на межбанковском рынке деноминированы в долларах США.) Спекулянт, который рассчитывает на понижение британского фунта относительно японской иены, купит определенный долларовый эквивалент японской иены и продаст соответствующий долларовый эквивалент британского фунта.

Карьера Майкла Маркуса началась в одной из крупных брокерских фирм с должности аналитика- исследователя товарных рынков. Однако из-за почти маниакальной тяги к биржевой игре он оставил работу по найму, чтобы все время отдавать торговле. После краткого и чуть ли не курьезного выступления в роли биржевого трейдера Маркус перешел в «Commodities Corporation», которая нанимала профессионалов для работы со средствами фирмы, и стал одним из ее самых удачливых трейдеров. Через несколько лет полученная им прибыль превысила суммарный доход всех остальных его коллег. А за десять лет он баснословно увеличил счет компании — в 2500 раз!

Я познакомился с Майклом в свой первый рабочий день в фирме «Reynolds Securities», куда я был принят в качестве аналитика-исследователя фьючерсов вместо Маркуса, только что перешедшего на похожую работу в одну из конкурирующих фирм. В тот период и моего, и его профессионального становления мы общались довольно регулярно. Когда наши прогнозы направления рынка не совпадали, мои доводы обычно казались мне убедительнее, однако потом оказывалось, что прав был Маркус. Наконец, он нашел работу трейдера, весьма преуспел и перебрался на западное побережье.