Коллектив авторов - Деривативы. Курс для начинающих

Многие биржи используют системы автоматического сопоставления приказов для продления торговой сессии. Эти системы являются либо совместными предприятиями, как, например, GLOBEX, которая представляет собой детище Reuters/MATIF/SIMEX, либо принадлежат одной бирже, как Автоматизированная система торговли в «яме» (Automated Pit Trading – APT) на LIFFE.

В автоматизированных системах действуют те же правила торговли, что и в биржевом зале. Кроме того, они обеспечивают анонимность торговли, за что их иногда называют электронными брокерами. Подобные системы характеризуются следующими отличительными признаками:

• пользователи вводят свои приказы на покупку и продажу в центральную базу;

• информация о спросе и предложении распространяется между всеми участниками рынка;

• система идентифицирует совпадающие, или «парные», приказы, подходящие для заключения сделки, на основе цены, объема, кредита и других правил, действующих на рынке.

Хотя на биржах ежемесячно продаются миллионы контрактов на сумму, эквивалентную миллиардам долларов, значение внебиржевого рынка возрастает по мере углубления понимания сущности деривативов и изменения финансовых потребностей участников рынка. Ниже показан суммарный квартальный оборот по числу контрактов шести крупнейших международных бирж.

На внебиржевых рынках чаще всего встречаются простые(plain vanilla), т. е. без каких-либо особых условий, форварды, свопы и опционы. Простые контракты имеют стандартную спецификацию и торгуются в соответствии с общепринятыми рыночными правилами. Инструменты с особыми условиями называются экзотическими.

Из приведенных ниже таблиц видно, что в настоящее время на мировых внебиржевых и биржевых рынках деривативов преобладают процентные инструменты. Стоимость инструментов, находящихся в обращении, включает в себя условную или номинальную стоимость внебиржевых контрактов, по которым еще не произведен расчет или не наступил срок.

Хотя на процентные деривативы приходится очень большая доля биржевой торговли, не меньшее значение имеют и индексные деривативы. Это подтверждается, в частности, данными по оборотам, приходившимся в апреле 1996 года на десять наиболее популярных видов контрактов. Следует также иметь в виду, что среди бирж существует специализация на определенных видах деривативов, а кроме того, они постоянно вводят новые продукты и отказываются от старых, не отвечающих потребностям рынка.

Для наглядности представим основные различия между биржевыми и внебиржевыми деривативами в табличной форме.

Внебиржевая торговля по самой своей природе конфиденциальна, и детали сделок обычно не являются предметом открытого обсуждения. Биржевые торги, напротив, – яркий, шумный и хаотичный процесс. Трейдеры передают друг другу информацию о сделках голосом и жестами.

Любопытно описывает в статье «Into the Pit» свой первый день в качестве члена Международного опционного рынка (International Options Market – IOM) на Чикагской товарной бирже (CME) Джозеф Уилсон. Приведенная ниже выдержка дает некоторое представление о волнующей атмосфере торгов в «яме» биржевого зала.

«Ладони вспотели. Сердце готово выпрыгнуть. Яма начинает раскачиваться взад-вперед в такт выкрикиваемым котировкам. Публика толкается, стремясь занять позицию повыгоднее. Меня охватывает то крайнее возбуждение, то абсолютная паника».

Мари Полик, трейдер, торгующий казначейскими облигациями в биржевом зале, объясняет в статье «She flashes signals from the pit at CBOT» значение языка жестов следующим образом.