Джон Богл - Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и героях

Такая эволюция в точности соответствовала идеям великого шотландского экономиста и философа Адама Смита. В своем труде «Исследование о природе и причинах богатства народов» [68] Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. – М.: Эксмо, 2009. (1776 г.) он писал следующее: «Постоянного и непрерывного стремления к собственной выгоде, принципа, из которого изначально проистекает любое частное и общественное богатство, достаточно для того, чтобы поддерживать естественный ход вещей в сторону улучшения… Разумеется, [отдельный человек] обычно не имеет в виду содействовать общественной пользе и не сознает, насколько он содействует ей… [но] стараясь употреблять капитал на поддержку той отрасли промышленности, продукт которой будет обладать наибольшей стоимостью… он невидимой рукой направляется к цели, которая совсем и не входила в его намерения ».

Таким образом, продолжает статья в Forbes , «эволюция капитализма шла в направлении большего доверия и прозрачности, снижая значимость своекорыстного поведения. Неслучайно такая эволюция привела к стремительному росту производительности и экономики в целом. И дело не в том, что капиталисты – сами по себе хорошие люди, а в том, что выгоды, которые несет с собой доверие – иметь возможность доверять и самому быть достойным доверия, потенциально огромны, и успешная рыночная система учит людей признавать эти выгоды… Так создается добродетельный круг, где каждодневное стремление людей быть достойными доверия порождает доверие». Система работает !

Или по крайней мере работала . Но затем что-то пошло не так, как надо. Система изменилась – произошла «патологическая мутация капитализма», как написала International Herald Tribune [69] Пфафф У. 2002 г. 9 сентября. . Классическая система – капитализм собственников – была основана на преданном служении интересам собственников компании, чтобы обеспечить максимальную доходность на вложенный ими капитал. В новой системе – капитализме менеджеров – «компании стали управляться в интересах их менеджеров, при соучастии, если не в сговоре с аудиторами и менеджерами других компаний». Почему это произошло? Потому что, отвечает автор, «рынки так рассеяли корпоративную собственность, что ответственных собственников больше не существует . Это не только плохо с точки зрения морали, но и ведет к деградации самого капитализма».

Что вызвало мутацию, превратив добродетельный круг в порочный? Легко сказать, что причиной было падение морали, победа гордыни и жадности над честностью и принципиальностью. Еще легче свалить это на то, что в любой бочке всегда найдется «пара плохих яблок». Но хотя лишь очень небольшая часть наших топ-менеджеров и их финансовых помощников замешаны в криминальных деяниях, я боюсь, что гниению подверглась сама бочка – структура, в которой находятся эти «яблоки». Хотя такой обвинительный приговор может показаться весьма жестким, я считаю его справедливым. Например, в своей книге «Хищники и прибыли» (Predators and Profits), вышедшей в 2003 г., редактор Reuters Мартин Хауэлл перечисляет 176(!) «красных флажков» – конкретные изъяны в наших сегодняшних деловых, финансовых и инвестиционных практиках, многие из которых я наблюдал и продолжаю наблюдать лично.

Сегодня стало ясно как божий день, что в нашей капиталистической системе – как это иногда бывает со всеми системами – произошел серьезный сбой, вызванный целым рядом первопричин, которые взаимодействовали между собой и усиливали друг друга: мания на фондовом рынке, движимая идеей, что мы вступаем в Новую эру; представление о наших корпорациях как о деревьях, которые могут расти до неба и выше; рождение империи генеральных директоров; несостоятельность наших стражей – аудиторов, регуляторов, законодателей и независимых директоров, забывших о том, кому они должны быть лояльны; трансформация наших финансовых институтов из владельцев акций в торговцев акциями; рекламная шумиха со стороны Уолл-стрит; ажиотажное освещение в СМИ; и, конечно же, нетерпеливые, жадные до прибыли представители инвестиционной публики, упивавшиеся легкими деньгами, которые сыпались как из рога изобилия – до определенного момента. Здесь много виноватых. Этот счастливый сговор между всеми заинтересованными сторонами вел к повышению цен акций, но одновременно к снижению стандартов ведения бизнеса. Да, если у победы инвесторов на великом бычьем рынке тысяча отцов, то поражение на великом медвежьем рынке остается сиротой.