Джон Богл - Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и героях

Кумулятивная 10-летняя доходность по данным 200 фондов акций с самым большим притоком денежных активов составила 133 %, полученная инвесторами доходность 27 % (за период 1996–2005 гг).

Как ни странно, управляемый комитетом Dodge & Cox является одним из наиболее успешных фондов в отрасли.

За девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2007 г., финансовые услуги принесли 42 % – $52 млрд – от общей величины выручки General Electric, составившей $124 млрд.

Кейнс Д. Общая теория занятости, процента и денег. – М.: Гелиос АРБ, 2012.

Курана Р. Q1. – Йельская школа менеджмента. 2007.

Чарльз Мангер, из выступления перед группой финансовых директоров фондов, Санта-Моника, Калифорния, 14 октября 1998 г.

Абельсон А. Рой аналитиков // Barron's. 2007. № 5.

Пожалуйста, учтите, что эти цифры отражают весьма приблизительные оценки. Я округлил дивидендную доходность до 2,0 %; прирост капитала вполне может вернуться к долгосрочной норме в 5,0 %; да и кто может дать голову на отсечение, что к 2018 г. коэффициент цена/прибыль не вырастет в два раза?

Это может быть наилучшим сценарием. В то время как я проигнорировал налоги, большинство инвесторов фондов не могут этого сделать. Я также пренебрег вероятностью того, что, как показывает прошлый опыт, годовая доходность инвесторов фондов вполне может оказаться ниже указанных 2,2 % чистой годовой реальной доходности, ожидаемой для среднего фонда.

Коуз Р. Теория фирмы // Природа фирмы. – М.: Экономическая школа, 1995.

Мерфи К., Шлейфер А., Вишни Р. Распределение талантов // Quarterly Journal of Economics . 1991. № 5.

Например, в 2000 г. Принстонский университет выпустил 148 обычных инженеров и 25 специалистов по финансовой инженерии. В 2009 г. обычных инженеров было 122 человека (на 17 % меньше), а финансовых инженеров – 68 (на 172 % больше).

Обстфельд М., Рогофф К. Шесть главных загадок международных финансов: одна общая причина? // NBER Macroeconomics Annual. 2000. № 15.

На основе моих выступлений на конференции Международной ассоциации финансового менеджмента (FMA) в Чикаго, Иллинойс, 15 октября 2005 г. и в Школе бизнеса им. Хааса Калифорнийского университета, Беркли, Калифорния, 27 октября 2006 г., где мне была присуждена награда «За выдающийся вклад в развитие финансовой отчетности».

Свенсен Д. Секреты стабильно высокой доходности от легенды мира инвестиций. – М.: Эксмо, 2009.

Мартин Р. Ложные стимулы: менеджеры, получающие вознаграждение акциями, ведут себя точно так же, как спортсмены, делающие ставки // Barron's . 2003. 22 декабря.

Смит А. Суперденьги. Поучительная история об инвестировании и рыночных пузырях. – М.: Альпина Паблишер, 2009.

На основе моей лекции на Форуме представителей пресвитерианской церкви в г. Брайн-Мавр, Пенсильвания, 24 февраля 2003 г.

Цит. по ст. Беннис У. Будет ли жить наследие? // Harvard Business Review . 2002. № 95.

Сакс Д. Рынки и нравы, из цикла лекций в память Ф. Хайека. – London: Institute of Economic Affairs, 1998.

Суровики Д. // Forbes . 2002. 23 декабря.

Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. – М.: Эксмо, 2009.

Пфафф У. 2002 г. 9 сентября.

Цит. по кн. Д. Бойла «Тирания чисел» (David Boyle, The Tyranny of Numbers – London: Harper Collins, 2000, 8).

Лир Р., Яритц Б. Советы директоров проверку прошли // Chief Executive. 2000. № 40.

Теория бóльшего дурака гласит, что инвестирование бывает прибыльным до тех пор, пока есть бóльший дурак, желающий купить по более дорогой цене. – Прим. пер.

Кейнс Д. Общая теория занятости, процента и денег. – М.: Гелиос АРБ, 2012.

Смит А. Теория нравственных чувств. – М.: Республика, 1997.

На основе моего выступления на ассамблее, организованной филадельфийской юридической фирмой Stradley, Ronan, Stevens &Young 12 февраля 2009 г.

Устранение босса // The Economist . 1993. № 13.

Ланчестер Д. Герои и нули // New Yorker . 2009. 2 февраля.

На основе моего доклада в рамках цикла лекций в Маклейн-Хаус, организуемого Принстонским университетом, 15 марта 2007 г.

Гиббон Э. История упадка и крушения Римской империи. – М.: Олма-Пресс, 2002.