Кристофер Майер: Философия Стократа. Ищем акции, которые приносят максимальный доход

Вот отрывок из этой речи.

В 1972 году, вдохновленный рецензией в журнале Barron’s , я прочитал книгу Томаса Фелпса «100 к 1 на фондовом рынке» (100 to 1 in the Stock Market). Она представляла собой анализ инвестиций, приносящих прибыль в 100 раз больше стартовой цены. Насколько я знаю, Фелпс был бостонским инвестиционным менеджером без какой-либо особой репутации, но у него определенно были интересные мысли, составившие книгу, которая помогла мне сосредоточиться на вопросе наращивания капитала. Кроме того, вы все знаете Питера Линча из Бостона, который часто говорил о десятикратном доходе от акций. Почему бы Фелпсу не рассуждать о стократном? Он привел ряд реальных примеров, когда инвестор заработал в 100 раз больше, чем вложил. Далее были перечислены характеристики, способствующие росту этих инвестиций.

Я никогда раньше не слышал об этой книге, а ведь я прочел всю классику инвестирования и вдобавок множество малоизвестных изданий. Поэтому я раздобыл себе экземпляр и приступил к чтению. С тех пор это одна из моих любимых работ по инвестированию. В декабре того же года я сел и написал для читателей моей рассылки следующую историю. Она послужит введением к идеям Фелпса и концепции, которую мы здесь рассмотрим.

«Каждая человеческая проблема – это инвестиционная возможность, если вы можете предвидеть ее решение, – сказал мне один пожилой джентльмен. – Если бы не было воров, кто бы покупал замки́?»

Это была моя первая встреча с замечательным человеком – гуру в вопросах инвестирования, но малоизвестным за пределами небольшой группы поклонников. Его звали Томас Фелпс, и он сделал неплохую карьеру. Он был шефом бюро Wall Street Journal в Вашингтоне, редактором Barron’s , партнером в брокерской фирме, руководителем исследовательского отдела в компании из списка Fortune 500 и, наконец, партнером в Scudder, Stevens & Clark (впоследствии выкупленной Deutsche Bank). Фелпс вышел на пенсию в Нантакете после яркой 42-летней карьеры экономиста.

Фелпс провел увлекательное исследование акций, приносивших $100 на каждый вложенный доллар. Да, 100 к 1. Фелпс нашел сотни таких акций, которые можно было купить и получить доходность 100 к 1: все, что от вас требовалось, – просто ждать.

Это было основной темой нашего разговора: главное – не только найти их, но и удержать. Его основной вывод можно сформулировать так: «Покупай правильно – и не продавай».

«Давайте посмотрим правде в глаза, – сказал он. – Значительная часть инвестирования сравнима с инстинктом, который заставляет рыбу клюнуть на несъедобную блесну, потому что она движется». Инвесторы тоже клюют на движение и не могут спокойно сидеть на акциях, которые никуда не движутся. Они также теряют терпение в отношении тех акций, которые движутся против них. В итоге они совершают множество сделок и никогда не получают по-настоящему огромных доходов.

Инвесторы жаждут активности – вся Уолл-стрит построена на этом. Средства массовой информации подпитывают эти желания, создавая впечатление, что важные события происходят каждый день. Каждую сессию из рук в руки переходят сотни миллионов акций!

Но инвестор должен уметь различать активность и результат. «Когда я был мальчиком, плотник, работавший у моего отца, сказал мудреную фразу: “Много стружки – еще не показатель хорошей работы”».

«Инвесторы, – продолжает Фелпс, – настолько основательно подсели на бессмысленную идею оценки результатов работы за квартал (да даже и за год), что многие из них впадают в истерику, если инвестиционный консультант или портфельный менеджер не избавляется от акции, которая плохо себя вела больше года-двух».

Инвесторам следует сосредоточиться на бизнесе, а не на рыночных ценах. Фелпс показал мне финансовые истории множества компаний – прибыль на акцию, доход на капитал и тому подобное. Никаких цен на акции. После одного примера он спросил: «Стал бы бизнесмен, видя только эти цифры, то покупать, то продавать акции? Сомневаюсь». Если бы они просто сидели на них, они бы разбогатели.

И в этом вся суть. Фелпс не считает нужным продавать акции перспективных компаний.

Он рассказал, как его друг Карл Петтит – промышленник, изобретатель и инвестор – продал свои акции IBM много лет назад, чтобы начать свой брокерский бизнес. Он продал их за $1 млн. Когда мы говорили об этом, стоимость проданного пакета составила бы $2 млрд – намного больше, чем успел заработать Петтит.