Роджер Ловенстайн - Когда гений терпит поражение

Perold Andre F. Op. cit. P. 6.

Ibid. P. 14.

Spiro Leah Nathans. Dream Team//Business Week. 1994. August 29.

Perold Andre F. Op. cit. P. 3.

Интервью, взятое автором у Майкла Хау.

Lewis Michael. How the Eggheads Cracked//The New York Times Magazine. 1999. January 24.

Интервью, взятое автором у Майкла Фридлендера; Weiss Gary. Meriwether’s Curious Deed//Business Week. 1998. October 19.

Perold Andre F. Op. cit. P. 3.

Интервью, взятое автором у Эрика Розенфелда.

LTCM. Письмо инвесторам. 1994. 11 октября.

Muehring John. Op. cit.

Интервью, взятое автором у Эрика Розенфелда.

LTCM. Письмо инвесторам. 1994. 12 июля.

Klarman Seth A. Baupost 1993 Partnership Letter. 1994. January 26.

из интервью, взятого автором у Мертона Миллера.

Или стрит. Комбинация карт при игре в покер. – Примеч. ред.

LTCM. Письмо инвесторам. 1994. 10 октября. Приложение 1. Особенности волатильности и риска инвестиций в портфеле товарищества с ограниченной ответственностью Long-Term Capital.

Spiro Leah Nathans. Dream Team//Business Week. 1994. August 29.

Bernstein Peter L. Against the Gods: The Remarkable Story of Risk. New York: John Wiley & Sons, 1996. P. 141–142.

Формула Блэка – Скоулса недвусмысленно заявляет: «Мы исходим из рыночной конъюнктуры, которая идеальна для акции и для опциона… В течение непрерывного времени траектория изменения котировки акции случайна».

Black Fischer, Scholes Myron. The Pricing of Options and Corporate Liabilities//Journal of Political Economy. 1973. May – June. P.637–654. Многие авторы отмечали связь формулы с физикой. Например: «Формула Блэка – Скоулса – это заимствованное из физики основное уравнение теплообмена» (Petzel Todd E. Fischer Black and the Derivatives Revolution//Journal of Portfolio Management. 1996. December. P. 87–91).

Другие факторы, определяющие цену опционов, были известны задолго до появления формулы Блэка – Скоулса. В их числе – длительность опциона, уровень ставки ссудного процента и спред между текущей ценой бумаги, лежащей в основе опциона, и ценой реализации опциона.

Цит. по: Bernstein Peter L. Against the Gods… P. 331.

Bernstein Peter L. Capital Ideas… P. 216.

Интервью, взятое автором у Уильяма Салмана.

Интервью, взятое автором у Пола Сэмюэлсона.

Fama Eugene F. The Behavior of Stock-Market Prices. Reprint Series. № 39. Center for Mathematical Studies in Business and Economics. Graduate School of Business. University of Chicago//The Journal of Business of the University of Chicago. 38. 1965. № 1 (January).

Ibid. P. 94.

Первым заметил это явление Бенуа Мандельброт, родившийся в Польше математик, и документально подтвердил наличие «жирных хвостов» в ценах на хлопок. Он работал в IBM и Йельском университете и консультировал Фаму, когда тот писал диссертацию.

Интервью, взятое автором у Юджина Фамы.

Jackwerth Jens Carsten, Rubinstein Mark. Recovering Probability Distributions from Option Prices//The Journal of Finance. 51. 1996. № 5 (December). P. 1612.

Любопытно, что остаток своей научной деятельности Фама посвятил оправданию гипотезы эффективного рынка. Он утверждал, что «черный понедельник» был рациональной корректировкой, реакцией на изменение (случившееся в один день?) стоимости корпоративных ценных бумаг. С другой стороны, Лоуренс Саммерс, в то время министр финансов США, после обвала сказал «The Wall Street Journal»: «Гипотеза эффективного рынка – самая примечательная ошибка в истории экономической теории».

Цит. по: Jacobs Bruce I. Capital Ideas and Market Realities: Option Replication, Investor Behavior, and Stock Market Crashes. Malden, Mass.: Blackwell, 1999. P. 88.

Merton Robert C. Unpublished autobiography. 1998. May (Мертон Роберт. Автобиография. 1998. Май. Не опубликовано).

Marsh Terry A., Merton Robert C. Dividend Variability and Variance Bounds Tests for the Rationality of Stock Market Prices//American Economic Review. 76. 1986. № 3 (June). P. 483–484.

Цит. по: May Christopher. Nonlinear Pricing: Theory and Applications. New York: John Wiley & Sons, 1999. P. 29. Эта книга остроумно и подробно описывает расстройства рынка, представляя собой лучшее пособие для тех, кто хочет узнать больше о том, почему рынки не похожи на сливки в кофе.

Guldimann Till M. J. P. Morgan & Co. Global Research. Risk-Metrics TM– Technical Document. 1994. October. P. 1–28 (особенно).

Perold Andre F. Long-Term Capital Management, L.P. (A). Harvard Business School. Case N9-200-007. 1999. October 27. P. 10.

Интервью, взятое автором у Эрика Розенфелда.

Цифры, приведенные в этом разделе, взяты из двух источников: финансового отчета Long-Term Capital Portfolio, который содержится в файле Комиссии по срочной биржевой торговле (Commodity Futures Trading Commission), и из меморандума для внутреннего пользования компании Long-Term Capital Management от 13 января 1999 года, где дано объяснение убытков, понесенных компанией в 1998 году.